中国原油期货挂牌交易

中新网客户端北京3月27日电(记者 邱宇) 历经多年筹备，中国原油期货终于在2018年3月26日于上海期货交易所挂牌交易，这是中国第一个国际化的期货品种。

中国原油期货为何选择这一时间节点上市？与全球另外两种原油期货有何不同？采用人民币计价有何特殊意义？个人又将如何参与投资呢？对此，中新网记者进行了梳理解读。

为何选择这一时间节点上市？

中国原油期货经历了漫长的上市历程。如果从2001年上海期货交易所开始研究论证开展石油期货交易算起，中国原油期货的筹备已历时17年。

关于推出原油期货的原因，中国证监会副主席姜洋近日撰文称，亚太地区的原油消费量和进口量大，但在该时区内还没有一个成熟的期货市场为原油贸易提供定价基准和规避风险的工具。目前，中国在内的亚太国家从中东地区进口原油的价格，比欧、美国家在同地区购买同品质原油要高，这对亚太国家及人民都是一件很吃亏的事情。

为何选择这一时间节点上市？卓创资讯分析师高健告诉记者，主要是因为政策、流通和硬件等方面的条件已经成熟。

“一是政策壁垒的打破，财政部、税务总局、海关总署、外汇局、证监会和人民银行等制定了完善的制度体系，为原油期货上市提供配套政策支持；二是现货市场的流通体制改革，主要体现在地方炼厂的进口权和使用权的增强，原油市场参与主体日益多元化；三是基础仓储交割库的建设、配套硬件等趋于完善。”高健说。

中国原油期货在上海期货交易所子公司——上海国际能源交易中心正式挂牌交易。曹卉 摄

与全球另外两种原油期货有何不同？

纵观全球原油期货市场，布伦特原油期货与WTI原油期货分别是全球与美国的原油现货定价基准。根据已公布的《上海国际能源交易中心原油期货标准合约》，中国原油期货与上述两种原油期货有诸多不同。

交易品种方面，中国原油交易的是中质含硫原油，另外两种原油期货交易的是轻质低硫原油。

关于“选什么油的问题”，姜洋指出，“进口的原油中43%来自中东地区，是我国原油进口最主要的来源。综合考虑我国进口原油品种结构和实体经济需求，上海期货交易所原油期货合约以区别于WTI和布伦特的中质含硫原油作为标的。”

另外，记者注意到，几种原油期货在最小价格变动、结算价计价方式、涨跌停限制、保证金要求、交易时间等方面也存在不同。例如，中国原油期货涨跌停幅度是±4%，布伦特原油没有涨跌停板限制，WTI设置了涨跌幅限制和熔断机制。

　　资料图：青海油田唯一一个年产百万吨的尕斯油田。中新社记者 孙睿 摄

个人如何参与投资？

作为一种新的期货品种，个人如何投资原油期货呢？

除了要了解中国原油期货的交易规则，例如交易单位为1000桶/手，最小变动价位为0.1元人民币/桶，最低保证金为合约价格的5%等，还要具备专业知识，持有一定量的资金。

根据规定，参与原油期货的投资者要充分熟悉和了解期货市场制度和风险，具有交易经验或参加过原油期货仿真交易，通过交易所的测试，个人投资者资金门槛50万人民币或等值外币，机构投资者资金门槛100万人民币或等值外币。

对于个人客户来说，申请交易编码前5个工作日保证金账户可用资金余额均不低于人民币50万元或者等值外币。

为什么采用人民币计价？

“人民币计价”是中国原油期货的亮点之一。根据设计方案，原油期货将以人民币计价和结算，接受美元等外汇资金作为保证金。

“我国原油期货以人民币计价和结算，其价格体现的是进口原油的到岸价，能更方便国内涉油企业管理价格波动风险。”证监会期货部副主任程莘近日接受媒体采访时表示。

国务院发展研究中心对外经济研究部副部长王金照指出，推动石油的人民币结算、计价、交易，对石油出口国来讲，有利于规避汇率风险，节省汇率费用。另外，还有利于人民币的国际化。

关于“美元的霸主地位是否遭到挑战”，王金照认为，一方面，石油美元树大根深，地位短期难以动摇，石油人民币还不具备取代石油美元的条件；另一方面，从长远来看，石油人民币也不是要简单地取代美元或者石油美元的地位，形成一家独大的格局。他说，未来的国际货币体系应当是多元化的。

　　资料图：人民币和美元。中新网记者 李金磊摄

原油期货上市有哪些意义？

谈到中国原油期货上市的意义，隆众资讯分析称，中国作为世界第一大原油进口国，上市原油期货将有利于形成反映中国和亚太地区石油市场供需关系的价格体系，发挥价格在资源配置中的基础作用，为实体企业提供有效的套期保值工具，规避价格波动风险。

平安证券在报告中指出，纵观全球原油期货市场，布伦特原油期货与WTI原油期货分别是全球与美国的原油现货定价基准。亚太地区作为全球最大原油进口地，缺少类似的权威原油定价基准。

“考虑到中国在原油进口市场的地位与强大的综合国力，上海挂牌交易的原油期货或将成为亚太地区原油现货更好的定价基准。”报告称。

证监会副主席方星海表示，原油期货是一个产品创新，同时也是一个开放举措；在开放方面，证监会还会有一些新举措，就像石油期货一样，就是让国际的定价基准，能够更多地反映中国的供需情况，这样有利于中国经济的发展。(完)

3月26日，黑龙江省大庆油田采油一厂抽油机工作中。中国原油期货在上海期货交易所子公司——上海国际能源交易中心正式挂牌交易。中新社记者 许书晨 摄

(经济观察)中国金融市场再迎里程碑 原油期货上市释四重利好

中新社北京3月26日电 (夏宾)中国证监会主席刘士余，副主席姜洋、方星海26日齐聚上海期货交易所子公司——上海国际能源交易中心(下称“交易中心”)，共同见证中国原油期货在交易中心的正式挂牌上市。

刘士余在致辞中说：“中国原油期货从酝酿到今天正式上线，历经17年。”

17年的筹备与探索，原油期货成了中国第一个国际化的期货品种，被市场看作是近年来继沪港通、深港通、债券通、A股纳入MSCI等之后的又一个中国金融市场的里程碑，专家及业内人士看重其将释放的多重利好。

一是为国际平台补“缺口”。

申万宏源证券研究所市场研究总监桂浩明表示，上述交易中心设在上海自贸区，而自贸区是对外资开放的，由此为外资方便参与中国原油期货交易打下基础，中国原油期货的国际化也就有了可靠保证。

经济学家宋清辉告诉中新社记者，中国原油期货有“三化”特点，即交易国际化、交割国际化和结算环节国际化，更加方便境内外交易者高效参与。

姜洋在此前一篇署名文章中指出，目前，包括中国在内的亚太国家从中东地区进口原油的价格，比欧美国家在同一地区购买同品质原油要高，这对于亚太国家是一件很吃亏的事情。

在姜洋看来，推出中国原油期货的意义之一就是弥补现有国际原油定价体系的缺口，建立反映中国及亚太市场供求关系的原油定价基准。“这不仅对中国，对亚太地区乃至全球都是一件好事。”

二是净价交易有魅力。

按通常规则，原油期货和其他商品期货一样，在交易过程中要收取相应税费，这在某种程度上增加了交易成本，也使得所形成的原油价格与国际市场价格在进行比较时显得较为麻烦。

“中国原油期货的一大特色就是不含‘两税’，计价为不含关税、增值税的净价，这对投资者来说有很大魅力。”宋清辉表示，净价交易的举措在最大程度上避免了税收政策变化对交易价格的影响。

桂浩明指出，中国原油期货实行净价交易有助于使得交易变得较为简洁、流畅，从而提高其流动性，吸引各类投资者积极参与。

三是保税交割显优势。

桂浩明表示，由于中国原油期货的交易场所是设在自由贸易区内，自贸区兼具保税区的各项功能，可实现中国原油期货的保税交割。同时，能够有效地降低交易成本，提高参与者的资金使用效率，从而在与海外其他原油期货市场的竞争中具备一定的优势。

四是推动人民币国际化。

姜洋认为，随着人民币计价和结算的原油期货市场逐步成熟、吸引力的增加，将促进人民币在国际上的使用，有利于推动人民币国际化进程。

“在国际性的原油期货交易中，实行人民币计价，更是一项有重大意义的实践。”桂浩明指出，由于原油期货交易具有全球性，因此通过人民币计价将推动本币的国际化，扩大本币在原油定价中的影响力，有利于国际原油期货交易更加公平地进行，对各国来说都将是一个多赢的结果。(完)

人民网北京3月26日电（记者 庄红韬）26日上午9时，中国原油期货在上海期货交易所子公司——上海国际能源交易中心正式挂牌交易。中国原油期货上市为何选择此时推出？中国原油期货与世界上现有的两大原油期货交易有何不同？原油期货又将如何为企业服务？针对这样一些问题，国内大宗商品专业咨询机构——卓创资讯原油分析师高健给出了他的分析。

问题1：原油期货26日于上海国际能源交易中心挂牌交易。在正式挂牌前官方曾准备了很长时间，为什么会在这个时间节点上市？

国内原油期货上市时机选择，确实非常巧妙。各方条件日益成熟，顺应国内国际原油市场。条件成熟主要体现在几个方面：一是政策壁垒的打破，主要是财政部、税务总局、海关总署、外汇局、证监会和人民银行等制定了完善的制度体系，为原油期货上市提供配套政策支持。二是现货市场的流通体制改革，主要体现在地方炼厂的进口权和使用权的增强，原油市场参与主体日益多元化。三是基础仓储交割库的建设，配套硬件等的完善。

问题2：我国原油期货与世界上现有的两大原油期货交易有何不同？与我国现有的商品期货品种又存在哪些差异？

目前，我国原油期货与世界上现有的两大原油期货交易不同主要集中在交易品种、计价方式、涨跌停幅度、交易时间等方面，最主要的在于交易品种的差异。我国原油交易的是中质含硫原油，而现有两大原油交易的是轻质低硫。

当前，我国现有的商品期货交易品种众多，但与原油期货交易的区别在于：国际平台、净价交易、保税交割和人民币计价。国际平台，主要指交易国际化、交割国际化和结算国际化，引入境内外交易参与者。净价交易，主要指未含关税和增值税的交易。保税交割，主要指保税区内，境内关外的贸易，同样为净价交易。人民币计价，主要指人民币交易，同样可以用美元等外汇资金作为保证金使用。

问题3：原油期货净价交易、保税交割、人民币计价等规定又是出于什么考虑？

原油期货的净价交易、保税交割和人民币计价主要基于国际平台。国内原油期货上市，作为国内第一个面向全球的期货品种，核心目的便是争夺亚太地区原油的定价权。未含关税和增值税的交易以及在保税区交易和提升人民币国际影响力等方面均是大力吸引全球交易者，增强国内原油期货交易量，增强地区影响力。

净价交易，未含关税和增值税，方便与国际原油市场未含税价格直接对比，同时避免国内税收政策变化对价格的影响。保税交割，同样基于净价交易，境内关外直接进行交割，避免了关税和增值税以及税收政策变化对交割的影响。人民币计价，主要在于交易与交割，增强人民币国际影响力，有利于人民币汇率的稳定。

问题4：哪些机构或个人可参与我国原油期货市场？原油期货又将如何为企业服务？

国内原油期货上市，作为第一个对外开放的期货品种，参与主体多元化。不仅有国际石油公司，贸易商，对冲基金，还有大型油田企业、炼油商、各类券商和个人投资者等。

对于实体企业而言，可以有效规避风险，进行套期保值，锁定成本和未来收益。对于投资企业而言，可以增加投资选择。从整体来看，可以进行期货与现货行业整合，促进原油贸易双向发展。

问题5：我国原油期货上市后是否可以形成三足鼎立的局面？我国在原油期货市场上的话语权又能否增强？

三足鼎立，是国内原油期货上市的伟大愿景，但现在来看，为时过早。要想撬动世界现有两大原油期货地位，仍需时间和努力。当前的制度建设，包括国际平台、净价交易和保税交割等为国内原油期货上市国际化扫清了制度壁垒，但交易量成为关键。同样，对于争夺原油市场话语权更是如此，首先，要在亚太地区形成重大影响力。

愿景和未来方向是我们需要通过各方努力来实现的。考虑到中质含硫原油产品空白，加之亚太地区活跃的石油需求和贸易量，现货市场流通密集，此外还有中国为原油期货上市制定的国际化辅助政策，这些都是有利的方面。

问题6：现在来看，原油期货上市有哪些意义？

意义主要有几点：首先，填补了原油期货市场中质含硫的品种空白，弥补了当前仅有的轻质低硫原油的品种不足。其次，作为中质含硫市场最活跃的亚太地区，树立价格标杆作用，形成价格发现机制，为亚太地区更好定价提升话语权。最后，为实体企业稳定发展提供保障，在成本控制和效益方面规避风险。等等。

十七载精心筹备，原油期货26日在上海国际能源交易中心正式挂牌交易！中国证券报认为，开展原油期货交易，能够为实体企业提供有效的套期保值工具，规避价格波动风险；能够完善全球原油市场的定价体系，发挥价格在资源配置中的基础作用。原油期货上市，是中国衍生品市场乃至整个金融市场对外开放的标志性事件，将助力构建更加国际化、更具竞争力的金融市场。

开展原油期货交易是增强金融服务实体经济能力的重要举措。原油被称为工业的“血液”。随着中国经济持续发展，中国的原油产业规模不断扩大。目前中国是世界第二大原油消费国、第八大原油生产国、第一大原油进口国。开展原油期货交易，原油产业利用期货套保就有了“提纲挈领”的总基准、把握方向的总航标，能够为实体企业提供有效的套期保值工具，规避价格波动风险，下游塑料、甲醇、PVC等化工产业的套保链条有望打通，石油化工企业的管理能力有望再上新台阶，国际竞争力有望大大增强。

开展原油期货交易是中国乃至亚太原油市场发展的时代要求。21世纪以来，世界原油市场发展面临消费需求和定价权割裂的局面。一方面，世界石油消费东移的趋势逐渐形成。从2004年开始，亚太地区的石油消费量超过北美和欧洲，成为世界上最大的石油消费市场。另一方面，全球原油贸易定价却主要以纽约商品交易所、伦敦洲际交易所的期货价格为核心，西德克萨斯中质（WTI）原油期货、布伦特（Brent）原油期货不仅扮演着北美和欧洲基准原油合约的角色，也成为亚太原油价格走势的标杆。这就导致众多亚洲企业作为世界原油的重要买方，需求对于全球价格却无法产生影响。开展原油期货交易是对国际原油基准价市场的补充，有利于现有的国际原油期货更准确地反映区域国际原油市场的基本面。

开展原油期货交易是中国金融体系对外开放的新突破。原油期货市场从设计时就定位为一个国际化市场，原油期货是中国第一个引入境外投资者的期货品种。中国证监会副主席方星海此前表示，期货市场理应在推动我国金融开放中发挥重要作用。期货市场的国际化不仅是期货市场发展的内在要求，是中国从经济大国走向经济强国的一个重要手段，也是参与全球资源、财富配置的重要途径。原油期货的上市将连通境内外期货市场，为境外投资者提供熟悉境内期货市场制度和规则的机会，也为监管当局提供探索中国境内期货市场国际化的市场运作和监管经验。中国证券报相信，在中国金融市场开放不断深化、中国金融体系对世界影响不断增强的背景下，原油期货上市后提供的国际化运作经验将为中国金融体系进一步对外开放提供助力。

千里之行，始于足下。期货市场发展有其内在规律，发展原油期货既要抬头看天，也要低头看路。中国证监会副主席姜洋此前撰文指出，原油期货市场建设是一个复杂而长期的系统工程，市场的成熟和功能的发挥需要一个渐进培育的过程。原油期货上市之后，无论是合约完善还是投资者教育仍有较长的路要走，有效防范市场风险、保障市场平稳运行和正常的交易秩序仍是重中之重。中国证券报期待，在各方的关注和呵护下，原油期货市场必将砥砺前行，品种功能发挥将不断加强，铸就为实体经济保驾护航之盾，锻造金融体系开放之重器。

中新网上海3月26日电 (记者 于俊)中国首个国际化期货品种、以人民币计价的中国原油期货26日上午9时在上海期货交易所挂牌交易。这是中国期货市场迈向国际化的重要一步。

中共中央政治局委员、上海市委书记李强与中国证监会主席刘士余为原油期货鸣锣开市，上海市市长应勇、美国芝加哥商业交易所集团终身荣誉主席利奥·梅拉梅德及中外金融、期货、石油化工等行业的相关负责人出席上市仪式致贺。

3月26日，中国首个国际化期货品种、以人民币计价的中国原油期货在上海期货交易所挂牌交易。中共中央政治局委员、上海市委书记李强与中国证监会主席刘士余为原油期货鸣锣开市。　于俊　摄

十年磨一剑，中国原油期货的推出经历了从无到有，从设想到谋划，从建设到运行，长达17年的探索。作为世界第一大原油进口国，中国原油期货的挂牌交易将有利于形成反映中国和亚太地区石油市场供需关系的价格体系，发挥价格在资源配置中的基础作用，为实体企业提供有效的套期保值工具，规避价格波动风险。原油期货作为中国第一个国际化的期货品种，将直接引入境外投资者参与，探索期货市场全面国际化的市场运作和监管经验。

中国原油期货合约设计方案最大的亮点和创新在于“国际平台、净价交易、保税交割、人民币计价”。该期货合约市场监管全面国际化，并以人民币计价、交易、交割、结算，风险控制，有助于逐步建立中国在全球石油市场的定价体系，扩大人民币在国际贸易中的使用范围。

刘士余致辞表示，原油期货正式上线运行，是中国资本市场各方深入学习贯彻习近平新时代中国特色社会主义思想和党的十九大精神的务实举措，是落实《政府工作报告》的具体行动，标志着上海国际金融中心建设迈出新的重要步伐。中国将始终敬畏科学、尊崇法制、放眼全球、支持创新，有信心有决心有能力把富有中国特色的原油期货市场建设好、功能发挥好。

26日首批上市交易的合约共15个，首日交易参与集合竞价的客户共413家，成交261手，成交价格人民币440元/桶。(完)

=中新网客户端3月26日电(记者 邱宇) 3月26日，中国原油期货在上海期货交易所子公司上海国际能源交易中心(INE)挂牌交易，原油期货是中国第一个国际化的期货品种。

证监会主席刘士余在上市仪式上表示，证监会有信心、有决心、有能力，把有中国特色的原油期货市场建设好，功能发挥好。

上市首日，中国原油期货迎来“开门红”，近月合约1809大涨逾3.5%，1809合约上市9分钟流入资金约1个亿。

中国原油期货首单法人户委托交易花落境外机构嘉能可。嘉能可通过时瑞金融服务有限公司委托新湖期货有限公司进行交易，抢得中国原油期货上市首笔委托并成交SC1809合约。

中国原油期货在上海期货交易所子公司——上海国际能源交易中心正式挂牌交易。曹卉 摄

此前，上海期货交易所公布了原油期货的交易品种及相关规则，主要包括：交易品种为中质含硫原油。交易单位为1000桶/手，最小变动价位为0.1元人民币/桶，涨跌停幅度是±4%，最低保证金为合约价格的5%；个人投资与机构投资门槛分别为50万与100万等。

“人民币计价”是中国原油期货的亮点之一。根据设计方案，原油期货将以人民币计价和结算，接受美元等外汇资金作为保证金。

“我国原油期货以人民币计价和结算，其价格体现的是进口原油的到岸价，能更方便国内涉油企业管理价格波动风险。”证监会期货部副主任程莘近日接受媒体采访时表示。

关于中国原油期货上市的意义，隆众资讯分析称，中国作为世界第一大原油进口国，上市原油期货将有利于形成反映中国和亚太地区石油市场供需关系的价格体系，发挥价格在资源配置中的基础作用，为实体企业提供有效的套期保值工具，规避价格波动风险。

　　原油期货是中国商品期货第一个全球上市的品种。图为上市仪式现场。曹卉 摄

平安证券在报告中指出，纵观全球原油期货市场，布伦特原油期货与WTI原油期货分别是全球与美国的原油现货定价基准。亚太地区作为全球最大原油进口地，缺少类似的权威原油定价基准。

“考虑到中国在原油进口市场的地位与强大的综合国力，上海挂牌交易的原油期货或将成为亚太地区原油现货更好的定价基准。”报告称。

证监会副主席方星海表示，原油期货是一个产品创新，同时也是一个开放举措；在开放方面，证监会还会有一些新举措，就像石油期货一样，就是让国际的定价基准，能够更多地反映中国的供需情况，这样有利于中国经济的发展。

另外，平安证券分析称，若脱离规范审慎的监管，原油期货或将成为资本炒作的平台，剧烈波动或难避免。随着原油期货正式挂牌交易，金融监管或将持续跟进。(完)

中新网客户端3月26日电 3月26日9点，中国原油期货在上海期货交易所子公司——上海国际能源交易中心正式挂牌交易。中国证监会党委书记、主席刘士余，中国证监会党委委员、副主席姜洋同时现身上市仪式现场，证监会副主席方星海担任本次挂牌仪式主持。

证监会主席刘士余表示，有信心有决心有能力建设好原油期货。据了解，原油期货是中国商品期货第一个全球上市的品种，是中国走向国际化的第一步。

原油期货今日上市

商品巨轮出海 期货公司争夺境外客户资源

□本报记者 王朱莹

“我们从2012年国内有推出原油期货的想法时，就开始为原油期货上市做各种筹备工作。经过五年多的打磨，这艘巨轮终于攻克了重重困阻，将要真正出海了！”银河期货原油事业部相关负责人感慨道。

3月26日，原油期货在上海期货交易所子公司上海国际能源交易中心(简称“上期能源”)正式挂牌交易。据中国证券报记者测算，交易一手需保证金约5万元。此外，由于贸易摩擦催生通胀预期上升、地缘局势等原因，原油期货首日有望实现开门红。

同时，作为国内第一个引入境外投资者的国际化期货品种，期货公司之间已经在境外投资者的拓展领域开始暗暗较劲：有的设立“国际原油部”对接境外机构，有的将工作的重心转为开发境外中介机构，一场境外资源的争夺战正悄然打响。

首日有望开门红

上周五，上海国际能源交易中心发布了上市原油期货合约的基准价：SC1809、SC1810、SC1811、SC1812、SC1901、SC1902、SC1903合约的挂盘基准价为416元/桶；SC1906、SC1909、SC1912、SC2003合约的挂盘基准价为388元/桶；SC2006、SC2009、SC2012、SC2103合约的挂盘基准价为375元/桶。

根据上海国际能源交易中心原油期货标准合约，原油期货的交割品种为中质含硫原油，交易单元为1000桶/手，以人民币计价，最小变动价位为0.1元(人民币)/桶。

据《关于上海国际能源交易中心原油期货上市交易有关事项的通知》显示，原油期货交易时间为每周一至周五，09:00—10:15、10:30-11:30和13:30—15:00，连续交易时间为每周一至周五21:00—次日02:30。法定节假日前第一个工作日(不包含周六和周日)的连续交易时间段不进行交易；涨跌停板幅度为5%，第一个交易日的涨跌停板幅度为基准价的10%。

按照上期能源规定，上市首日保证金标准为7%。据业内人士介绍，一般期货公司出于风控考虑，会额外加收几个百分点的保证金。如中银国际期货的原油期货保证金标准便定为合约价值的12%；东方汇金期货则表示，公司原油期货保证金收取标准为14%，上市首日为20%。

若以原油期货1809等近月合约416元/桶的挂牌价计算，交易一手原油期货，合约价值为41.6万元/桶，若按保证金以12%为计算标准的话，交易一手原油期货需保证金4.99万元。

“因贸易摩擦催生通胀预期上升，地缘局势等原因，国内原油期货上市之初有望跟随国际油价保持坚挺，上市当日有望开门红。”国投安信期货分析师郑若金指出。

迈科期货也认为，从历史上国内市场新合约上市后的表现看，原油期货在上市后首个合约价格对国际主流期货升水的概率较大。

“后市也需警惕冲高回落风险。”郑若金提醒道，亚太市场需求偏弱，中美贸易摩擦可能会对宏观经济造成一定冲击，原油需求增速进一步被抑制，并且通胀预期升温之后，市场对美联储加息预期也将升温。此外，过快上涨之后，盘面对地缘局势的风险溢价过满，技术层面也有调整需求。

套利策略不胜枚举

“上海国际能源交易中心在原油期货上市前一交易日公布原油期货合约的基准价格，也就是上市第一个交易日开盘前的交投基准价格，我们将基准价格和理论定价进行比较，就可以得到第一个交易日交易策略。”迈科期货表示。

其指出，根据公布的可交割油种，七种油中有六种是中东地区原油，而我国目前原油进口依存度将近70%，进口的原油中，中东原油又占据了比较大的份额。六种中东原油中阿曼原油有期货交易，即迪拜商品交易所(DME)阿曼原油期货，在市场上公开交易，并且可以实物交割，因此，国内原油期货的定价基于DME阿曼原油期货是非常合理的选择。其次，一般来说，阿曼原油从装运到入库交割需要大约两个月时间，这意味着国内原油期货1809合约需要参考阿曼7月份的原油合约。

“基于现货角度考虑，国内原油期货1809合约与阿曼原油期货七月合约套利更为可行，因此，合约上将阿曼原油期货往前移两个月，加上运费乘以当前即期汇率，然后折算出其对应的人民币报价。上周五晚上，国际油价上涨令阿曼原油期货重心上移，但由于存在时间差，国内原油期货挂牌基准价并未将上周五晚上的涨幅完全覆盖。换而言之，国内原油期货挂牌基准价略微偏低。如果将其他费用都纳入计算，折算出理论价格，那么显然挂牌基准价就更是低估。”郑若金说。

迈科期货表示，基于中东是产油区，中国是进口地区，两区之间属于互补平衡关系，国内原油期货高于阿曼到岸价格运行更为合理。

“仅从市场结构来讲，目前是反向市场，也就是期货贴水结构，对多头来说较为有利，若多头在近月合约建立头寸，合约即将到期的时候向远月移仓的话，不仅可以赚到期价上涨所带来的收益，还会获得移仓带来的‘展期收益’。因为近高远低的市场结构使得远月建仓的成本更低。1994年以来，当市场处于反向市场结构时，多头移仓滚动的年回报率达14%。”一德期货分析师陈通表示。

境外客户资源争夺战悄然开启

“在开展原油业务过程中，通过长期与客户沟通中发现，一方面，国内大型油企、山东地炼、成品油贸易商、成品油销售公司等都对原油期货感兴趣，主要因其本身从事原油相关工作，具有天生的行业优势，在分析油价走势与资讯方面优势较为突出，且根据期货交易品种特性，参与原油期货业务可以为其规避现货方面的风险，使企业增加了对冲风险的途径；另一方面，投资公司、私募基金较为感兴趣，主要因原油与现有的多种化工品种是上下游关系，关联性较大，通过套利交易可以丰富产品的多样化、提高收益率、强化风险管理等。”银河期货原油事业部相关负责人表示。

作为我国第一个国际化期货品种，原油期货的上市不仅丰富了中国期货品种，还引入了境外投资者。因此，对境外客户的挖掘也成为目前期货公司争夺布局的重点之一。

方正中期期货有关负责人表示，为实质性做好原油期货的客户开发与服务工作，公司设立了“国际原油部”以对接境外机构，推动原油期货业务国际化进程，目前已成功对接多家境外机构客户。与此同时，还成立了能化产业委员会，作为公司行研一体化的跨部门组织，以原油为重点品种，集合业务与研发精英，将为公司拓展和服务原油产业客户提供专业支持与服务。

从目前境外客户的反馈来看，银河期货原油事业部相关负责人表示，境外投资者比较关注两个方面：一方面，直接在境内期货公司开户需签订中文合同，并且遵从中国法律，而跨国公司签订合同一般以第三国法律为基准，因此，境外客户更倾向于通过境外中介机构代理开户的模式参与中国原油期货；另一方面，境外投资者办理原油开户需提前申请NRA账户，NRA账户属于在岸账户，受中国监管，境外投资者比较担心资金安全。“根据客户反馈来看，更倾向于通过境外中介机构委托代理的形式参与。因此，我们应该把工作的重心转为开发境外中介机构，给客户带来更多的选择性。”

在境内外投资者的广泛参与下，国内原油期货的交易策略也变得更加多样化。“国内原油期货将成为与外盘原油期货高度联动的国际化品种。目前阿曼原油期货和Brent原油期货的远期曲线呈现反向市场结构，而上期能源公布的原油期货挂盘基准价呈现三段平行式结构，上市交易后将大概率参照外盘形成跨期价差。建议在开盘首日进行买近月卖远月的正向套利。”陈通说。

方正中期期货有关负责人表示，中国期货市场主要是国内个人或企业参与，缺乏境外客户参与，不利于提升国内期货价格的权威性和影响。国内原油期货在产品设计上打破常规，引入境外投资者，并在税收管理、外汇管理、保税交割等制度上做好安排，未来可以将这些经验逐步拓展到铁矿石、有色金属等其他成熟的商品期货品种，进而推动我国商品期货市场全面开放。

“整体而言，国内此次推出原油期货意义重大。对国内而言，包括中石油在内的国内原油巨头拥有了可以对冲价格下跌风险的期货品种，投机者和机构也可以更加方便地押注能源行业的长期前景和短期波动。对国外而言，原油期货允许外国投资者投资无疑增加了海外投资者投资中国的一个窗口。同时，原油期货的推出也为未来推广以人民币结算原油铺平了道路。”该负责人说。