科创板开市

上周一，备受市场各界关注的科创板鸣锣开市，首批25只股票上市交易，标志着设立科创板并试点注册制的重大改革正式落地。从科创板首周的表现来看，市场情绪高涨，行情走势火热，总体运行理性平稳，基本符合预期。

数据显示，首批25只科创板个股上市首周相对发行价平均涨幅达140.2%。其中，安集科技以349.73%的涨幅高居涨幅榜首位，即使累计涨幅最小的容百科技5个交易日也高达67.88%。截至26日收盘，25只新股平均股价达70.75元，显著高于同期的主板、中小板和创业板。

前5个交易日里，科创板累计成交1428.98亿元，平均每只成交57.16亿元。25只科创板新股以不到两市1/100的股票数量，贡献了7.56%的成交额，市场热度可见一斑。

此前，由于科创板上市前5天没有涨跌幅限制，有投资者担忧首周市场会出现暴涨暴跌、大幅波动的情况。但从科创板上周的表现来看，科创板运行总体较为平稳、理性。除了首日行情出现较大波动，后续几个交易日中，科创板振幅大幅下降，在上周最后一个交易日降至8.99%。各股换手率也从首日的高度频繁逐渐恢复平稳。

不少机构和投资者认为，科创板从酝酿之初就备受期待，在高涨的市场情绪面前，科创板开市后，波动逐渐减小，反映出市场趋于理性，也显示出市场对科创板一系列制度安排的认同。

作为资本市场的重大改革，科创板的制度创新贯穿从发行到退市的“全生命周期”。无论是发行条件、交易规则，还是监管方式、参与范围，科创板与存量市场相比都有很大的不同。

从科创板的入口端来看，科创板实行的注册制，不仅让符合条件的企业能够在更短的时间内实现上市，也进一步放宽了上市条件，让那些尚无法实现盈利的初创科技企业看到了上市的可能。

在疏通资本市场入口的同时，科创板“退市从严”，修改增加了一系列针对性的财务指标，修订了退市程序和退市安排。一家企业从被实施风险警示到最终退市的时间从目前主板、中小板、创业板需要的4年缩短至两年，空心化企业“保壳”的难度更大。

各项制度安排把选择权交给市场，让市场化改革成为科创板的一个重要关键词。应该看到，科创板首周的表现已经在一定程度上展现了市场自主选择与博弈的理想图景，这也让各界对科创板的未来发展有了更多期待。

改革刚刚开始，对于投资者来说，科创板的各项新规则还有待进一步适应，一个较长的学习过程在所难免。对于监管者而言，市场活力、潜力更充分、有序的释放还需要更科学、更严格的规则保驾护航，在市场考验面前，还需要继续保持决心和定力，进一步完善政策、强化监管。

中新网上海7月26日电 26日是科创板开市的第五个交易日，科创板上市前五日不设涨跌幅限制，此后涨跌幅将限制为20%。截至收盘，科创板仅航天宏图、交控科技两股上涨，其余全部下跌。

科创板运行首周市场整体表现如何？科创板开市对主板、创业板等产生何种影响？接下来科创板在哪些方面还需要市场持续关注？

上海国际金融与经济研究院研究员、上海交通大学安泰经济与管理学院教授夏立军认为，“首批科创板公司上市后总体表现平稳，首日虽波动较大，部分公司估值水平显著超出市场预期，但随后波动减小，经过交易博弈，未来是价格逐步回归价值的过程。”

华鑫证券私募基金研究中心总经理傅子恒表示，从宏观管理角度来看，科创板已平稳着陆。几乎所有股票后几日上涨都未突破第一日创出的最高价，说明市场正趋于理性和谨慎。

科创板开市对主板、创业板产生何种影响也一直是市场关注的焦点。上海社会科学院经济研究所副所长韩汉君认为，“科创板对其他板块实际有多大影响尚难显现，但后续在引导股市树立更好的制度规则方面，会有非常积极的作用。大多数市场参与者还是希望股市有完善规范的规则，混水摸鱼者还是少数。”

上海正郝基金私募合伙人兼理财专修学院高级讲师金正说，“科创板对于主板的影响在我看来还是心理层面偏大，但随着下周正常交易整个市场将会回归理性。”

夏立军也表示，科创板短期内对其他板块产生了一定的资金分流和注意力分流，但这本身可以视作资源优化配置的过程。随着更多科创板公司上市，科创板提供的更多投资标的以及制度改革试验将会对其他板块整体的优胜劣汰、健康发展产生带动效应。

“长期来看，在市场资金有限而股票供给无限的情况下，股票的价值最终会回归其内在价值。这是注册制的科学之处，这是一个良好的开端。”财经评论员布娜新认为。

接下来科创板会怎么走？傅子恒表示，“从周五收盘的情况看，后期仍能保持总的平稳。因估值较高，后市震荡分化将成必然，一些股票需要向下逐步回归。信息披露是科创板与主板相比最重要的生命线，希望宽进严出能成为常态，实现它的设计目标。”

夏立军也认为，科创板经过各方努力，已经有了良好开端，随着制度体系逐步健全，一定能够健康前行。宽进严出是注册制应有之义，也是资本市场资源优化配置的必然要求。

“科创板中一定会出现像腾讯、阿里巴巴等世界级公司。但是这条路比较漫长，所以投资科创板公司一定要深挖基本面，要对高新技术科技类企业估值有所突破。”金正表示。

布娜新提醒普通投资者，随着未来科创板改革的深化以及上市股票数量的增多，新股不排除会逐渐出现破发的现象，个股价值分化也会加剧。(完)

科创板第四日成交近300亿 25只个股中仅2只下跌

个股涨势强劲，25只个股中仅2只下跌；业内人士称，要警惕投机资金制造震荡获益，普通投资者莫追涨

经历了首日火爆上涨、次日回调、第三日恢复上涨的科创板，在第四个交易日也几乎全线飘红。7月25日，科创板首批25只股票中仅福光股份和乐鑫科技下跌，天准科技以15%幅度领涨。当天，科创板交易活跃，全天成交额约292亿元。从换手率看，个股较活跃，沃尔德换手率70.33%，另有福光股份、天宜上佳、光峰科技等7只个股换手率均超50%。

7月26日是科创板首批25只股票不设涨跌幅限制的最后一个交易日，有业内人士认为，当天可能会有资金异动，个股有更大分化，但幅度不会过大，从24日最高15%的个股涨幅看，已落在下周即将执行的20%涨跌幅限制内。业内人士还提醒，要警惕投机资金后市通过制造宽幅震荡来捕捉差价收益，普通投资者切莫追涨。

仅2只个股下跌，换手率回升

7月25日，科创板个股持续强势，25只个股中有23只上涨，天准科技、容百科技、天宜上佳涨幅超10%，天准科技涨幅居首，涨约15%。当日仅福光股份和乐鑫科技飘绿。

此前三个交易日，市场行情变化较大。开市首日，25只股票平均涨幅达139.55%，最低涨幅也在80%以上。次日，仅4只股票上涨，最高涨幅仅14.24%，21只股票出现不同程度下跌。第三日又恢复普涨，但涨幅较首日大幅降低，平均涨幅为11.39%。

从25日的成交额看，25家公司共计成交逾290亿元，比前一交易日增加近三成。当天开盘仅40多分钟，整体成交额迅速突破100亿元，较前一日提早45分钟。下午开盘后，成交额突破200亿。截至收盘，11只股票成交量超过10亿元，中国通号依然居首，成交额达37.27亿元。

换手率方面，25只股票第四交易日平均换手率约46%，较第三日38.3%的平均换手率有所提升。沃尔德换手率70.33%，福光股份、天宜上佳、光峰科技等7只个股换手率均超50%。开市首日，25只股票换手率平均值达78%，第二日平均换手率为36.5%。

科创板市场表现企稳，一位接近投资机构的人士告诉记者，能退出的第一天就退出了很多，所以前两日波动很大，不想退的就走一波行情，随行就市再退出。

7月26日是科创板首批25只股票不设涨跌幅限制的最后一个交易日，武汉科技大学金融证券研究所所长董登新预计，26日可能会有资金异动，因为有不少游资参与到了科创板投资。目前的浮涨或与游资推动有关，26日个股可能有更大分化。

而北京大学经济学院金融系教授吕随启认为，游资没有那么大的能力，这需要有筹码和资金量。另外监管层希望市场平稳，只要没有异动，做市商不会过度操作影响市场。如果26日有异动，做市商可能会反向操作。

下周起，25只股票将面临每日20%涨跌幅限制。董登新表示，不排除投机资金通过制造宽幅震荡来捕捉差价收益，比如通过打压低位拿筹码，再拉升高位出货，需要提醒普通投资者切莫追涨，这样做风险较大。

专家：科创板后备企业还应扩容

7月25日的换手率有所抬头，业内人士认为，这表明资金还在源源不断地进来。董登新认为，目前科创板要加快扩容，仅有25只股票很容易形成一种供求失衡下的爆炒，上交所和证监会应该加快这方面的工作，让挂牌企业数量达到一定均衡度，至少达到一两百家的规模，这种炒作可能自然就结束了。

“我们科创板上市资源还不足，应保持足量的源源不断的上市企业资源供科创板筛选，这也是科创板是否能做大做强、顺利走稳的因素。像美国纳斯达克能够成为世界最大的创业板，最重要的因素就是上市资源、后备企业来自全世界。这就要求监管层不能过度苛求，要坚持注册制的包容和开放。只要真正的科创企业达到IPO的门槛，就应该给予机会。”董登新表示。

而吕随启认为，科创板市场要稳定，重要的是交易规则清楚，供求信息交换充分，市场定价合理，在这种情况下市场不会大起大落。到了200家后，市场资金量可能又会不足，出现流动性不够的问题。

值得一提的是，7月24日，上交所官网显示，诺康达终止科创板上市申请，至此已有3家企业终止上市申请。据中证网报道，7月25日，在诺康达的媒体交流会上，诺康达方面回应称，现场督查是对保荐机构的督查，不是对公司的督查，但是害怕对公司产生影响，诺康达为了长远发展，所以选择撤回材料。目前上交所还没有给予意见。

■ 延展

科创板融券金额占两融比例约四成

据《上海证券交易所科创板股票交易特别规定》的第十三条，科创板股票自上市首日起可作为融资融券标的。东方财富Choice数据显示，7月24日科创板25只股票的融资融券余额达到27.75亿元，其中，融资余额16.41亿元，融券余额11.34亿元。

融券金额占两融比例达约40%，这与A股主板长期由融资占据两融九成以上的情况大不相同。董登新认为，这是一个好的迹象，总体来讲融券机会比较大，券商可能对融券业务不是特别感兴趣，更多对融资业务需求更大，从这个角度看，要防范券商走偏。他建议如果能率先在科创板恢复T 0回转交易机制，可能比融资融券具有更好的反向对冲作用，有利于股价的理性和均衡。

对于融券机制，吕随启也表示，如果实施T 0会更好一些。他分析称，T 0机制下，如果有机构拉升股价，市场上很多散户融券卖出，反把机构套在里面；如果机构把股价打的很低，散户可以融资买入，抄机构的底。这时无论是机构还是大户，操纵市场的难度都上升了。

上述接近投资机构的人士也表示，融资融券的目的就是避免单边走势，允许做空，优势是融券的标的标准降低了，而且融券规模也放开了。

19家科创板企业披露中报，2家亏损

截至7月25日，首批25家科创板上市企业中，已有19家上市公司披露了2019年上半年业绩报告，另外6家公司则披露了上半年业绩预告。

在19家披露了半年报业绩的公司中，17家公司的业绩都有不同程度的增长，多数增长原因为主营业务收入增长、毛利率维持较高水平、规模效应、政府补助等。航天宏图和铂力特2家公司出现亏损，新光光电业绩下滑。

对此，董登新认为，对科创板企业投资价值的评判不能用传统A股市场的标准，要淡化盈利指标，尽可能用能反映科创企业特征的指标来判断价值，比如营收规模、营收增长速度、研发投入比重、市场估值等。

“目前来看，科创公司的估值偏高，这是应该要警惕的风险，一旦遇到市场下行，对科创板打新的风险会显现出来，因为网下询价是市场化的。这批企业的高开高走可能导致下一次网下询价重心大幅提升，会极大压缩二级市场操作空间。如果遇到二级市场大跌，就可能很多网上网下申购放弃缴款，这样就很容易导致新股发行失败。”董登新说道。

科创板第三日恢复普涨 从火热到企稳

涨幅较首日大幅降低；分析称个人投资者在前五日入场风险较大，不要盲目追涨

7月24日是科创板开市的第三天。经历过首日的普涨和第二日的回调之后，第三日科创板股票恢复全线上涨，交易活跃度保持下降趋势，可以看出市场有从狂热渐归平静之势。

科创板前五日开放涨跌幅限制，下周开始，将进入20%的涨跌幅限制。有专家建议个人投资者，在前五日入场风险较大，尽量不要追涨杀跌，或许第六日再进入风险会更小。

振幅收窄、换手率降低

科创板开市前三天的行情变化较大。开市首日，25只股票平均涨幅达139.55%，最低涨幅也在80%以上。第二日，仅4只股票上涨，其中最高涨幅仅14.24%，其余21只股票出现不同程度下跌。第三日又恢复普涨，但涨幅较首日大幅降低，平均涨幅为11.39%。

截至7月24日收盘，25只科创板股票全线收涨，有8只股票涨幅在10%以上。涨幅最高的为福光股份，大涨49.36%，盘中最高涨逾50%，收报81.40元；其次为沃尔德，涨34.76%，收报70.33元；交控科技涨26.32%，收报43.20元。另外，铂力特、光峰科技、瀚川智能、天宜上佳、航天宏图5只股票涨幅超过10%。涨幅最小的中国通号，涨1.90%，收盘价报10.20元。

从目前股价最高的安集科技来看，在前三天内也经历了“跌宕起伏”的股价走势。首日安集科技在所有科创板股票中涨幅最大，涨400.15%；第二日转跌8.81%；第三日又小涨2.38%。截至24日收盘，科创板25只股票中有4只个股跻身百元股，分别为安集科技183.00元、乐鑫科技162.10元、心脉医疗155.35元、南微医学128.58元。

自开市第二日开始，科创板股票股价已渐趋平稳，第三日保持了这一趋势，除福光股份、沃尔德、交控科技3只股票振幅超过20%之外，其他22只振幅均在20%以下。

在换手率方面，开市首日，25只个股换手率均超65%，最高达86.19%，首日换手率平均值达78%；第二日，总体换手率在60%以下，但多数在30%以上；第三日，平均换手率为38.30%，并有8只股票换手率在30%以下。24日，仅3只股票换手率超过50%，分别为福光股份、沃尔德、铂力特。换手率最低的为中国通号，26.28%。

在成交金额方面，24日，科创板25只股票总成交额为227.48亿元，与23日的总成交额基本相当，微降0.5亿元，而开市首日的总成交额为485.08亿元，成交额回落超50%。

武汉科技大学金融证券研究所所长董登新表示，在前五个交易日没有结束之前，个股的宽幅震荡将会继续，股价、换手率等指标的波动都是正常的。进入第六个交易日后个股的波动预计会收窄，换手率会大幅降低，成交量也会萎缩至100亿左右。

对于科创板后市走势，东北证券研究总监付立春认为，短期而言，由于首日达到最高涨幅，接下来的2-5个交易日预计仍然比较活跃，但是活跃程度可能较首日会有所下降，股价也将趋向于理性定价。从中期来看，波动区间会逐渐收窄，随着更多的新股上市，市场更加成熟，也会有更加理性的定价，个股分化会更加明显。长期而言，随着新股增多，加上之后的涨跌幅限制，科创板市场将逐渐回归理性，股指将回到更加理性的水平。

有打新股民清仓 专家称不要追涨杀跌

在科创板行情变动之下，投资者的心态不一。对于参与打新的投资者来说，首日择高卖出可能是最好的选择。

一位打新中了一签瀚川智能的股民表示，她在开市首日卖掉了300股，第三天临近尾盘的时候又卖出了剩余的200股，整体收益7033元。瀚川智能的发行价为25.79元，开市首日涨幅94.61%，收盘价报50.19元；第二日跌幅11.44%，收报44.45元；第三日又转为上涨14.11%，收报50.72元。对于清仓的原因，她表示是因为不看好后市，“现在估值太高了，等回归正常价值再说，以后看动态发展再决定是否投资。”

对于没有参与打新或没有中签的投资者来说，科创板前五日没有涨跌幅限制则相当考验投资者的鉴别和适应能力。一位股民在开市首日买入了几千元方邦股份，现已出现亏损。方邦股份24日收盘价报96.42元，尽管上涨了7.71%，但比首日还是有所下降，首日其最高价达到136.49元，收盘价101.10元。“第一天无所谓，买了反正出不来，就看着它上下翻滚，挺刺激，第二天就时时刻刻盯着，特别累，时刻在盘算是不是该撤了。感觉这不是在投资，好像在炒期货似的，时刻担心被平仓，也感觉就和玩游戏似的，考验着你的承受力。”

董登新建议，在没有涨跌幅限制的前五个交易日之内，投资者尤其是散户不要盲目追涨。第六个交易日之后，等到股价价值中枢大体确定之后，再进入可能相对风险要小一些。

东北证券研究总监付立春表示，科创板市场对于专业性要求非常高，这其中包括技术分析、波段操作及风控能力，因此对于科创板前期交易要更加理性看待，把控风险，不能盲目追涨杀跌。长期来看投资者要回归到价值投资或者基本面投资上，这时候追求的就不是打新或者剧烈波动的收益，而是企业的长期价值，需要对公司进行深入研究。特别需要注意的是，相较于行业板块，公司自身更重要。

前海开源基金首席经济学家杨德龙建议，对于想投资于科创板市场又不会挑选个股的投资者来说，可以买科创板基金，还可以关注科创板指数ETF，这样可以规避个股风险，分享整个板块的收益。

科创板开市后，A股其他板块的走势也出现一定变化。22日收盘，A股三大股指均下跌，上证综指跌1.27%，失守2900关口。23日，三大股指转为涨势，24日，三大股指保持上涨，截至收盘，沪指涨0.80%，回到2900点上方。

杨德龙表示，这两天市场的走势开始逐步企稳回升，恢复到常态，可见市场对于科创板的资金分流作用已经有了比较充分的消化。科创板开始交易对于主板和中小创的资金分流作用是短期的，长期市场会逐步达到均衡。新京报记者顾志娟

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近半数申购科创板私募产品进“黑名单”

7月23日晚，中国证券业协会发布公告，决定将违规超额申购科创板新股的29家私募机构、涉及139只产品列入限制名单。

多位私募从业者称，为获得更高获配市值，超额申购的情况普遍存在，目前申购科创板新股的私募产品近300只，本次约有半数产品进入限制名单。

林园投资获配新股市值近3亿

据中证协公布的名单，共有29家私募机构、涉及139只产品被列入限制名单，林园投资等知名私募在列。

根据新京报记者统计，深圳市林园投资超额申购产品数量最多，达32只；其次是浙江九章资产、上海迎水投资、深圳红筹投资，超额申购产品数分别是23、18、13。

从获配数值看，林园投资获配的新股市值最高，达2.99亿。浙江九章资产、上海迎水投资等获配市值超1亿元。

中国证券业协会公告称，列入限制名单时限自本公告发布之次日（工作日）起计算。所有产品被限制的开始日期均为2019年7月24日，一类产品限制期为半年，一类产品被限制一年。限制一年产品数量最多的私募包括深圳市林园投资、浙江九章资产、深圳红筹投资。

“本次被列入黑名单的私募和产品数，均几乎占总数的一半，为了获得更高的获配数量，此前超额申购是普遍现象”，一位私募从业者说。7月24日，根据巨潮资讯显示网下配售结果，共有56家私募、近300只基金产品参与科创板的申购。

此前有消息称，超配股份收益将捐赠给公益机构，多位私募人士对新京报记者证实了这一说法。

处置违规申购份额，是否会对科创板市场产生影响？一位券商从业人士称，影响很小，因为失效的申购将由主办券商调配给网上打新的投资者。

专家建议采用实体资金认购

“黑名单”发布后，中国证券投资基金业协会发公告表示，在科创板首批新股发行项目中，部分私募基金超产品资金规模申购，违反了科创板配售规则，受到中国证券业协会自律处理。中国证券投资基金业协会公开谴责上述违规申购行为，支持中国证券业协会的处理措施。

为何会出现大规模的基金超额申购？武汉科技大学金融证券研究所所长董登新表示，根据科创板打新规则，C类投资者参与科创板网下打新的资金无需提前缴款、冻结，私募利用这一漏洞，为了获得更多的配额而违规超额申购。

董登新表示，超额申购而超出自有资金支付能力的私募，很有可能中签后无力支付，或一旦市场走低，中签私募认为认购股票时价格过高，可能会弃购。他认为市值配售会带来风险，建议采用实体资金认购。

江苏理财师协会秘书长南小鹏认为，此次处罚对规范证券市场有利。本身科创板新股申购制度，就有利于可以网下打新的机构投资者，散户很难参与，如果再违规超额申购，这对其他市场参与者也不公平。　新京报记者张姝欣

经历了首日的火爆交易后，科创板开市第二天市场明显降温。

7月23日，25只科创板股票走势分化，仅4只股票翻红，其中涨幅最高的乐鑫科技也仅上涨14.24%，与前一天领涨股安集科技的逾400%涨幅相比明显减小；25只股票的换手率、交易额也整体下降，交易额锐减一半至约230亿元。

记者注意到，与首日“过山车”不同，科创板股价也趋于稳定，25只个股振幅普遍回落至20%以下，只有3只个股在20%以上。

对此，业内人士认为，23日行情表现说明估值已开始自我修复，股价会越来越稳定，波动越来越小。也有券商人士对记者表示，第一批企业的质量是很好的，经过精挑细选，科创板又是新兴板块，需要多观察一段时间。

4股上涨，成交量减半，振幅多在20%以下

科创板相关数据的降温从23日开市便有所显现。在开盘集合竞价期间，科创板首批上市的25家公司就几乎全部翻绿，仅南微医学上涨约14%，西部超导、睿创微纳跌幅一度超过20%，前日大涨400%的安集科技一度跌逾18%，从前一交易日收盘价196.01元/股下跌到160元/股。

开盘后，也仅有乐鑫科技、中微公司、澜起科技等寥寥几家先后翻红。午盘后，福光股份较开盘价涨幅达30%，触发了一次临停，也是全天25只股票唯一一次临停。这与首日的29次临停公告不同。

截至23日收盘，仅乐鑫科技、福光股份、南微医学、中微公司4只股票上涨，涨幅分别为14.24%、11.98%、11.72%、2.78%；另外21只股票下跌，其中天准科技、容百科技、西部超导、中国通号等14只股票跌幅超过10%。这与首日25只股票全线上扬形成对比。开市首日，25只股票平均涨幅达139.55%，最低涨幅也超过80%。而开市首日风头无两的安集科技23日收报179.75元/股，下跌8.81%。

换手率也整体降低。截至23日收盘，仅福光股份、乐鑫科技、安集科技等三只个股换手率超50%，多数股票换手率集中在30%-50%，天准科技、瀚川智能、华兴源创换手率低于30%，分别为28.65%、28.65%、27.75%。

从交易额看，25只股票在开市第二个交易日总交易额约230亿元，比首日的485亿元约锐减一半。首日开盘仅不到半小时就达到了200亿元，但次日在午盘后才突破这一关口。具体到公司，中国通号依然是成交额最高公司，单日成交额42.34亿元，澜起科技、南微医学、中微公司、乐鑫科技、安集科技和福光股份成交额也突破10亿元。

从振幅看，22日16只个股振幅超100%，23日，振幅迅速回落，普遍在20%以下，只有3只个股在20%以上。

市场开始自我调整，投资者称“保持观望”

事实上，由于开市首日多项数据大超预期，业内已预计市场会出现回调，并呼吁投资者理性。独立财经评论人布娜新对记者表示，科创板目前还需要慢慢升温，22日的强势是“明星光环”效应所致，而23日走入分化行情代表估值已经开始自我修复，通过盘中观察，临停个股相比22日明显减少，并没有出现急涨或暴跌，说明大部分资金对科创板依旧是信心十足，盘面不弱，仍算强势。投资者不宜急躁冒进，伴随未来观察的样本量提升，观察日期的增加，才能发现市场的合理价格。

一位券商机构研究员对记者称，有很多投资者通过这第一波成功获利退出，股价应该是越来越稳定，波动越来越小，趋于平稳，毕竟股价不可能持续放大。他同时表示，科创板第一批企业的质量是很好的，精挑细选，很谨慎的，而且也是很受重视的，所以能表现抢眼是必然的。

来自中国银河证券基金研究中心的数据显示，7月22日科创板上市，不少基金当日业绩暴涨，参与科创板配售的基金受益。该研究中心还称，首日25只科创板股票平均换手率77.78%，意味着近8成的流通非受限的科创板股票上市首日就完成了换手，打新科创板非战略配售类基金大概率在上市首日锁定了收益。

在首日收盘后，前海开源首席经济学家杨德龙也对记者表示，首日换手率高主要是因为交易活跃，股价拉升又高，中签新股的投资者就趁机抛售。但预计高换手率不可持续，后几个交易日的换手率就会降下来。

记者接触的投资者中有人保持观望。一位金融从业者表示，“首日大涨正常，不然都没有以后了”。他表示，自己首日没下场，首日大涨后估值太高了，一些资金短期退不出来的，后面也不会有很大盈利空间，市场总归要回归平稳，他会视后续资金跟进情况决定是否参与。

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或因专利涉诉；“非洲手机之王”传音控股过会

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在非洲占有率高达48.71%，曾拟借壳上市

传音控股被称为“非洲手机之王”。公司从事手机自主品牌经营，手机品牌主要包括TECNO、itel和Infinix，销售区域主要集中在非洲、南亚、东南亚、中东、南美等新兴市场国家。招股书显示，2018年其手机出货量为1.24亿部，根据IDC统计全球市场占有率达7.04%，在全球手机品牌厂商中排名第四；非洲市场占有率高达48.71%，排名第一；印度市场占有率6.72%，排名第四。

传音控股的市场竞争优势主要在于功能手机。从功能手机的全球市场占有率来看，2016年至2018年，传音控股的功能手机全球出货量均排名第一，市场占有率分别为12.12%、19.62%和19.47%。其功能手机的售价较为便宜，一般在60-70元人民币左右，2018年功能机的平均售价为65.95元，而智能机平均售价为454.38元。

在销量方面也是功能机占比较大，2018年传音控股功能机销量为9021.81万台，智能机销量为3406.56万台，功能机销量占比超过七成。不过，由于智能机的售价较高，使得智能机销售金额在收入中占比较高，2018年智能手机的销售金额占比为69.81%，功能手机的占比为26.84%。

此前，传音控股曾拟借壳上市未果。2018年3月1日，新界泵业发布公告称，拟通过资产置换及发行股份购买资产的方式收购传音控股的控制权。若收购成功，传音控股便可以借壳新界泵业登陆A股，然而，当年6月12日，新界泵业公告称因交易各方未能就交易方案的重要条款达成一致意见，决定终止本次重组事项。

本次科创板上市，传音控股拟融资金额为30.11亿元，保荐机构为中信证券。

在上市委审议会议上，上市委的审核意见要求传音控股进一步披露其核心技术处于国内或国际领先水平的认定情况；公司对下属子公司有效控制的具体安排和实际运行情况；公司总体税负及其境内外分布情况，以及境外税收政策及税负的持续稳定性情况。晶丰明源

被取消审核，或因专利涉诉

7月12日，科创板上市委发布第16次审议会议公告，定于23日审议晶丰明源和传音控股的首发上市申请。但在23日早间，科创板上市委发布公告，因晶丰明源在上市委审议会议公告发布后出现涉诉事项，根据上交所相关规则规定，本次上市委审议会议取消审议晶丰明源发行上市申请。

晶丰明源的涉诉事项或与矽力杰半导体技术(杭州)有限公司(简称“矽力杰”)有关。据《通信产业报》报道，杭州市中级人民法院已于7月19日立案受理矽力杰起诉晶丰明源发明专利侵权的诉讼。矽力杰认为，晶丰明源涉嫌未经许可，擅自为生产经营目的制造、销售、许诺销售侵权的线性调光芯片产品，侵害矽力杰的专利权。

值得注意的是，矽力杰为晶丰明源的竞争对手。晶丰明源主营电源管理驱动类芯片的研发与销售，主要产品包括LED照明驱动芯片、电机驱动芯片等。晶丰明源招股书中将矽力杰列为LED照明驱动芯片领域的主要竞争对手之一。

晶丰明源的科创板上市申请于4月2日获得受理，拟融资金额7.10亿元，保荐机构为广发证券。此前，晶丰明源已经完成三轮问询回复。

科创板起航！在中国经济这样一个爬坡过坎的节点，科创板的开市格外鼓舞人心。资本市场与“新经济”历史性拥抱的这一刻，蕴含着改革者的魄力与努力，寄托着市场各方的热切期盼，更突显了资本市场在中国经济转型过程中重任在肩。

科技创新离不开雄厚的科研力量，也离不开发达的资本市场。科创板是国家推进金融供给侧结构性改革、促进科技与资本深度融合、引领经济发展向创新驱动转型的重大举措。科创板支持有发展潜力、市场认可度高的科创企业发展壮大，增强资本市场对科创企业的包容性，允许未盈利企业、同股不同权企业、红筹企业发行上市，进一步畅通科技、资本和实体经济的循环机制，加速科技成果向现实生产力转化。科创板将激活中国的创新能力，也将科技创新带来的财富更多留给境内投资者。金融能量与科创之火相互成就，将为中国经济高质量发展注入澎湃动力。

科创板与注册制试点配套推出，是我国资本市场基础制度的重大突破。试点注册制改革，吸收借鉴了国际上发展资本市场的成熟经验，是建立适合科创公司特点的上市制度的优化选择，是我国资本市场走向国际化、市场化的又一重要标志。科创板落实好以信息披露为核心的注册制改革，以及完善法制、加大违法成本和监管执法力度这两方面工作要求，将充分发挥“改革试验田”作用，为打造规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场“打样”，必将给中国资本市场生态带来重大改变，为后续全面深化资本市场改革的深入推进创造良好条件。

建设科创板并试点注册制是一个全新的探索。在探索的过程中，可能会遇到各种各样的困难和挑战。对于科创板上市公司来说，顺利上市不是终点，而是起点，是得到资本市场宝贵的资本之后，加速起飞的新起点。最后能否成长为一家伟大的公司，还要经受市场的大浪淘沙。对于相关监管部门来说，要坚持边试点、边总结、边完善的原则，持续优化各项制度安排。对于市场参与者来说，要对科创板多一份理解、多一点包容，既保持热情，又保持理性，共同遵循资本市场内在规律。只要市场各方担当起各自应承担的责任，科创板一定能稳中求进建设好，引领一个完善、发达的资本市场，在优化资源配置上发挥更大作用，激发、激活创新活力，更好地为中国经济行稳致远贡献力量。（本文来源：经济日报 作者：本报评论员）

本报上海7月22日电 （记者刘士安、许志峰、谢卫群）科创板首批25家公司22日在上海证券交易所挂牌上市交易，标志着设立科创板并试点注册制这一重大改革任务正式落地。

中国证监会副主席李超在科创板首批公司上市仪式上表示，将不断深化对科创板市场发展和运行规律的认识，始终坚持市场化、法治化的方向，充分借鉴国际最佳实践，发挥科创板的试验田作用，总结可复制可推广的经验，加快关键制度创新，推动资本市场全面深化改革和健康发展。

从总体情况看，科创板开市首日运行平稳。25家公司均大幅上涨，涨幅中位数110%；成交额485亿元，占两市成交比例12%，整体换手率78%；大、中、小市值股票涨幅相近；新一代信息技术行业涨幅居前。

市场对于科创板首批公司表现出较高热情。开盘集合竞价期间，25只股票平均涨幅140.9%，安集科技涨幅最大，达288%；新光光电最小，达58%。之后多数个股经历“短暂调整后创新高”“午后平稳回落”的走势。截至收盘，个股平均上涨140%，安集科技涨幅最大，达400%，新光光电涨幅最小，达84%；成交额485亿元，占沪市比重24%，换手率78%，有6只个股换手率超出80%；新一代信息技术、新材料、生物医药行业涨幅居前。个股整体波动相对合理。3只个股未触发临时停牌，15只个股触发一次临时停牌，7只个股触发二次临时停牌。

另外，科创板引入的盘后固定价格交易首次试水，成交0.7亿元，占科创板成交额约0.14%。

市场人士分析，科创板首日呈现“集合竞价高开”“短暂调整后创新高”“午后平稳回落”的倒“N”形走势。具体而言，个股走势偏强，波动幅度处于相对合理区间；市场博弈较为充分，多数股票换手率处在70%—80%区间。剔除科创板后，沪市主板成交额1558亿元，较近一周均值约1500亿元小幅增加，表明从对主板市场的影响看，科创板资金分流效应较弱。

7月22日9点30分许，黄浦江畔，上海证券交易所五楼交易大厅内，一声锣响，科创板正式开市。现场大屏幕上，实时显示首批25家上市企业股价变动数据，交易十分火热。

科创板像是一座灯塔，为新经济指引方向，以资本的力量，培育“硬科技”，助推中国经济高质量发展。

科创板开市，也迈出了资本市场全面深化改革新征程的最新一步。中国资本市场走过了29年的历程，迎来了科创板并试点注册制，标志着中国科技企业和资本市场进入加速换挡的新周期，奏响了中国经济转型升级与资本市场改革开放协奏曲的最新强音。

未来，中国优秀的科技公司不必再远走他乡上市，可以直接在科创板上市，中国的投资者可以分享到优秀科创企业的成长红利。中国资本市场的核心竞争力将有力提升。

7月22日9点30分许，伴随开市锣声响起，首批25只科创板股票在上海证券交易所上市交易，科创板正式开市。图为当日上市企业代表上台合影。新华社记者 方 喆摄

让科技创新之火更旺

实现“中国梦”离不开“科技梦”的助推，而实现“科技梦”离不开资本的力量。

要防止在关键技术领域被“卡脖子”，一个重要方面就是聚集创新要素，实现各要素有效配置，让创新活动和资源投入得到有效激励，这离不开金融“血液”和资本市场。

在美国硅谷，有一条沙丘路，那里密布着300多家风险投资公司，它们掌握着近万亿美元的资本。苹果、谷歌、脸书等著名高科技公司都在其扶持下壮大。诺贝尔经济学奖获得者保罗·克鲁格曼指出，美国经济增长的60%至70%应归功于新经济的带动，而美国新经济发展，在很大程度上归功于美国发达的创投业和纳斯达克市场。

20世纪初期，在美国的投资银行陆续筹资投入之后，当时带有科技色彩的钢铁、军工、汽车、造船等行业开始崛起。到20世纪70年代，美国资本市场和风险投资基金等投融资体系飞速发展，成功对接生物医药、通讯电子信息和新材料等科技创新行业。

今天，美国市值排名靠前的科技企业有一个共同点，那就是全部依靠资本市场培育而成。资本市场对科技创新的推动作用巨大。

经历了改革开放40多年的高速发展，目前我国经济已经进入新常态。用科技创新驱动高质量发展，是落实新发展理念，破解当前经济发展突出矛盾和问题的关键所在。

培育壮大新动能离不开一系列制度和环境的支持。在近29年的发展中，我国资本市场为各类产业注入了近12万亿元资本，但与西方成熟市场相比，我国资本市场还存在诸多薄弱地带。

一个突出问题就是科技企业融资之路并不畅通。与此同时，海外资本市场在早期股权融资和公司上市等方面都很成熟。因此，我国最早的一批互联网企业远走境外上市。

高新技术产业因其高投入、高风险、高效益等特性，需要很强的资金支持。但是，其又以无形资产为主，价值难以衡量。因此，科创型企业的发展，除了依靠贷款之外，丰富投融资模式势在必行，资本市场深化改革同样势在必行。

科创板作为新设的增量板块，重点支持新一代信息技术，高端装备、新材料、新能源、节能环保以及生物医药等高新技术产业和战略性产业。从制度供应上讲，是资本市场供给侧结构性改革的重要探索，旨在“补短板”。从市场功能上讲，不仅为科创型企业提供了全新融资通道，也为创投资金引入了新的退出渠道，完善了私募投资和创业投资退出机制，用市场化的方式，为中国科技创新型企业定价。

而从全球视野来看，科创板是我国资本市场吸引国际资本的一颗闪亮的星。世界银行的一项研究报告指出，外国资本流入发展中国家的方式和途径发生巨大变化，流入方式从以债务资金为主向以证券资金为主转变，流入途径从主要通过银行途径转移资金向主要通过非银行途径转移资金转变。

上海市委副书记、市长应勇在上市仪式现场表示，科创板开市是资本市场发展的里程碑事件，是科技创新领域历史性突破，金融改革开放新路径。

重阳投资总裁王庆告诉经济日报-中国经济网记者，从顶层设计角度而言，由于科创板与国际资本市场成熟惯例更加一致，将来也有可能会吸引国外优秀企业上市，这对拓展国内资本市场的广度深度，全面推进改革开放具有十分重要的现实意义。

科创板开市，将吸引全球创新资源，支持更多风险资本在上海聚集，通过科创板，撬动科创产业发展，同时又从科技创新中激发金融集聚力，达到双赢，让科技创新之火更旺、实体经济“血脉”更畅，为中国迈向高质量发展注入澎湃动力。

“自从设立科创板，很多从来没听说过的‘硬科技’公司都冒出来了。”一位长三角资本市场服务基地的负责人告诉记者。

首批上市企业负责人更是抑制不住内心的激动。苏州华兴源创科技股份有限公司董事长陈文源表示：“通过科创板大考，既是市场对华兴源创科创属性的认可，也给了我们一个新的发展起点。打破国外的行业垄断、布局集成电路测试都需要持续的研发投入，登陆资本市场给予了我们最好的助力。”

烟台睿创微纳技术股份有限公司董事长马宏表示，科创板搭建起了科技创新和资本之间的桥梁，为科技创新型企业带来了重大战略机遇。更多的科技创新型企业有望通过科创板这座桥梁走向资本市场，实现科技、资本和实体经济的良性循环。

“对科创板企业的发展要有耐心，这些企业可能会成长为下一批华为或谷歌。”证监会副主席方星海表示，科创板初期主要是把制度建设好，确保首批和接下来上市的企业符合信披要求，只有把各方面基础打好，才会吸引更多优质企业来上市，科创板一定会很成功！

　　引领资本市场全面深化改革

从2018年的11月5日，习近平总书记在首届中国国际进口博览会上提出，在上交所设立科创板并试点注册制，到2019年7月22日，科创板揭开面纱，仅历时259天，速度之快、效率之高，令人惊叹。

再把视线拉宽，“科创板速度”背后既有资本市场发展的内生性改革要求，又有中国经济沃土耕植的科创企业群体为依托，亦饱含国家大力扶持科创企业的深刻战略意图。

科创板是资本市场的增量改革，在盈利状况、股权结构等方面作出了更为妥善的差异化安排，增强对创新企业的包容性和适应性，补资本市场服务科技创新之短板。

科创板设立了5套上市标准，用包容姿态拥抱处于不同成长阶段、拥有不同股权架构的科创企业；发行上市、保荐承销、市场化定价、交易、退市等方面进行制度改革的先试先行；实施以信息披露为核心的注册制改革，全面建立严格的信息披露体系，完善市场激励约束机制，压实中介机构责任……

科创板制度设计突出了市场化导向，以信息披露为核心的注册制取代核准制，监管者只对信息披露的真实性进行审核，不对发行人的盈利能力和投资价值作出判断，这是注册制的精髓，也是新股发行制度的重大变革。

上交所资本市场研究所所长施东辉认为，科创板意在增强境内资本市场服务创新企业发展的能力、破解科创企业融资困局。同时，科创板是制度增量改革的试点，是“改革试验田”，要形成可以复制、推广的经验，推广到资本市场其他板块，从而推动资本市场全面深化改革。

中国人民大学副校长吴晓求表示，科创板的本质是回归资本市场本来的意义，不仅是融资市场，也必将变成很好的财富管理场所。清华大学五道口金融学院副院长田轩表示，科创板试点注册制将带动上市节奏真正市场化，退市公司数量和质量能够完全体现资本市场优胜劣汰法则，使稀缺公共资源配置到最优质的公司资产上。中国银河证券首席经济学家刘锋认为，科技创新与资本市场的交互发展，必将相互成就。

以制度创新补发展短板

今年上半年，A股市场股权融资稳中有升，但是与规模庞大的银行信贷相比依然相形见绌。从募资总规模看，包括新股发行（IPO）、增发股票、配股、可转债、可交换债、优先股等6种形式在内的股权融资总募资规模合计达6102.11亿元，涉及募集企业数量282家。

在我国社会融资体系中，直接融资依然属于“短板”，而科创板的推出有望为股权融资贡献更多增量份额，缓解IPO排队“堰塞湖”问题，带动主板、创业板、中小板、新三板各项制度不断完善。

众人拾柴火焰高。中国证监会、国家发展改革委、中国人民银行等8部门联合发布《关于在科创板注册制试点中对相关市场主体加强监管信息共享完善失信联合惩戒机制的意见》，为科创板营造良好的资本市场环境。《最高人民法院关于为设立科创板并试点注册制改革提供司法保障的若干意见》护航科创板，明确了“什么不能做”的法律红线,提出了17条举措，这既是对科创板上市企业的制约，也是一种保护。

中介机构是资本市场的“看门人”，也是科创板上市企业的“把关者”。招商证券合规总监胡宇告诉经济日报-中国经济网记者，最高法的意见压实了证券公司等中介的责任，让证券公司和上市企业产生实实在在的关联，倒逼中介机构提升服务能力和质量。

证券公司已经在新形势下作出了改变。比如，招商证券建立了一套责任追究制度，并实施项目风险准备金制度；中信建投持续改进内控制度，在科创板企业的发行、定价等方面进行了更加详细的安排。在投资者教育方面，券商要做好适当性管理，要了解投资者的净资产情况。投资者要培养专业能力，理解股民也是股东的概念……

建设科创板并试点注册制，是推进金融供给侧结构性改革、促进科技与资本深度融合、引领经济发展向创新驱动转型的重大举措，也是全面深化资本市场改革的重要突破口。科创板从中国国情和发展阶段出发，借鉴成熟市场经验，在发行上市、保荐承销、市场化定价、交易、退市等方面进行制度改革先试先行。在这一探索过程中，难免会遇到各种各样的困难和挑战。“监管部门将坚持边试点、边总结、边完善的原则，持续优化各项制度安排。希望各方对科创板多一分理解、多一点包容，既保持热情，又保持理性冷静，共同应对可能出现的各种问题，共同遵循资本市场内在规律，共同把科创板建设好、发展好。”中国证监会主席易会满这样表示。

科创板，从梦想走进了现实。祝愿这棵新苗，早日长成参天大树！（经济日报-中国经济网记者 祝惠春 温济聪 周琳）

中国日报网7月22日电 今天，备受瞩目的中国科创板正式鸣锣开市，首批25只新股集中上市，截至收盘，25家公司股票首日平均涨幅约140%，其中集成电路厂商安集科技涨幅居首，大涨约400%。外媒认为，科创板旨在鼓励各方投资国内科技创新企业，标志着中国资本市场迎来重要的历史时刻。

美国CNBC网站7月22日报道，中国推出了类似纳斯达克（Nasdaq）的新科技板块——科技创新板(Science and Technology Innovation board，STAR)，首批共有25家公司在该板块上市。

据上交所消息，科创板官方英文名为“SSE STAR MARKET”。STAR的名称，取自Sci-Tech innovAtion boaRd每个词的一个字母。STAR一词本身有“星星、明星、主演”之意，该缩写寓意着未来科创板如一颗冉冉升起的新星。

中国拥有仅次于美国的全球第二大股市，预计将有更多外资流入中国内地股市。

CNBC网站文章称，中国政府希望最好的公司留在国内上市。中国市场过去培养了诸多世界级的优秀科技公司，但是它们选择了海外上市。这在一定程度上是由于中国国内对上市公司盈利能力要求十分严格。

“制度”的创新

事实上，中国设立科创板的出发点就是要让其成为全面深化资本市场改革的突破口。

英国《金融时报》报道，与上交所和深交所的主板不同，在科创板上市无需政府审批，在吸引科技公司上市方面，科创板在中国是独一无二的，包括允许未盈利企业、同股不同权企业发行上市，这可以让创始人保留对企业运营的控制权。

中国政府希望科创板能鼓励对国内科技创新企业的投资，确保它们拥有研发的资源。周一早盘交易有力地支持了这一观点，首批股票的交易价格较首次公开发行(IPO)定价高出120%至520%。报道分析称，从22日开始交易的25家公司的定价来看，新上市机制的影响显而易见。这些公司的平均市盈率超过53倍。相比之下，上交所主板股票的市盈率不到14倍。这表明，投资者愿意利用科创板新股定价的更大回旋余地。

美联社报道称，科创板将使中国小投资者有机会投资科技产业。兴业银行经济学家鲁政委说：“新板的重要作用是为中国的科技创新提供一个融资渠道。”

电商巨头阿里巴巴、京东和搜索引擎运营商百度等企业在华尔街募集了数十亿美元的资金。但对小企业来说，在海外上市既不方便，也很昂贵。

创新的土壤

美国有线电视新闻网（CNN）7月22日报道，中国宣布将推出科创板至7月22日科创板开市，仅历时8个月。根据上海证券交易所的数据，已有100多家公司申请在科创板上市。

中国证监会表示，上海新市场欢迎具有“战略意义”的新兴行业的创新企业发行上市。

文章称，首批25家企业均属于科创板重点支持的新一代信息技术、高端装备、生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业。

监管机构对科创板进行了一些重大调整。这是中国首次允许亏损企业上市，还试点了IPO注册制，简化了申请流程，让发行者和投资者对IPO的定价和时机拥有更大的控制权。

苏州华兴源创科技股份有限公司董事长陈文源说：“为了打破外国垄断，发展（我们的）集成电路测试行业，我们需要继续在研发方面进行投资。进军资本市场将给我们带来最大的提振。”

通过允许拥有双重股权或加权投票权的公司上市，科创板已与纽约证交所、纳斯达克和香港联交所步调一致。

此举旨在吸引目前在海外上市的中国科技公司。

交银国际董事总经理兼研究部主管洪灏表示：“我相信，随着估值水平提高和不断推出政策优惠，中国领先的科技公司将会回归。”

科创板午间收盘表现来看，25家公司涨幅均超过100%，合计成交近400亿元，多股盘中触发二次临停；其中安集科技涨幅最高，达415.44%，同时换手率也超过70%；其余公司换手率均超过50%，科创板首家央企中国通号市值突破千亿。

中新网上海7月22日电 22日科创板首个交易日，首批25只科创板股票大幅收涨，合计成交额超485亿元人民币。涨幅前三分别是安集科技400.15%、西部超导266.60%以及心脉医疗242.42%，涨幅超100%的企业共16家。

与科创板全线飘红不同，22日沪指跌1.27%，创业板指跌1.69%。科创板首日市场情绪如何？科创板大涨背后对于A股、创业板等产生何种影响？未来科创板走势如何？

上海正郝基金私募合伙人兼理财专修学院高级讲师金正认为，“今天整个市场观望情绪还是比较明显，大家可能需要观察5天不设涨/跌停板的走势到底如何，所以下午盘面出现了缩量走势。纵观今天盘面发现没有新增资金进场，基本维持存量间的博弈。”

“25只个股均呈现‘高涨幅’的特征，成交量大部分集中在上午交易时段，换手率较高，交易异常活跃，预计未来价格会趋向平稳与不断分化。”财经评论员布娜新分析。

关于科创板对于其他市场的影响，华鑫证券私募基金研究中心总经理傅子恒表示，科创板市场参与热情很高，如果后期涨幅能保持，对主板、创业板人气可以起到正向作用，科创板的高估值对主板和创业板相关个股能起到股价的支撑作用。但如果后续降温而大幅回落，也有可能对主板人气产生挫伤，从而拖累主板下行。

同时，我们也要注意爆涨背后的问题。从二级市场投资角度来看，集体爆涨预示高度关注之下可能出现过度投机的问题，当前市场对科创板普遍采取短线投机性参与的态度，长期投资需要待市场情绪沉淀之后方为理性，傅子恒分析。

华泰联合证券总裁江禹则指出，“把选择权更多地给到市场，市场配置资源对新旧动能转换都有重要意义。很多具有科创属性的企业到市场接受投资者检验是非常好的一件事情。”

当然，25家企业成色也各不相同。从结构看科创板微电子信息软件、航天、生物医药类股票涨幅超过其他行业，依据各自“科技属性”想像力的不同，市场参与股价表现也不同，这种情况符合当前市场总预期。但关注度集中可能出现高估情况，其后估值能否匹配首日的“市场评价”，需要由企业各自的业绩增长进行证明，傅子恒补充。

“市场机制及运行规律都有一个熟悉的过程，不管市场如何表现，投资者都应理性分析，对企业理性判断，做好价值投资。”江禹补充。

据悉，上交所将于科创板上市股票与存托凭证数量满30只后的第11个交易日正式发布上证科创板50成份指数。指数的推出能够及时反映科创板市场上市公司的整体价格表现，进一步体现市场结构及其发展变化，丰富上证指数体系。(完)

科创板午间收盘表现来看，25家公司涨幅均超过100%，合计成交近400亿元，多股盘中触发二次临停；其中安集科技涨幅最高，达415.44%，同时换手率也超过70%；其余公司换手率均超过50%，科创板首家央企中国通号市值突破千亿。

今天，科创板首批25家公司将正式登陆科创板挂牌交易。首批25家公司的上市，将成为中国资本市场的新生力量。

什么是科创板？如何参与科创板的投资？往下看↓↓

科创板大事记

从2018年11月5日到2019年7月22日，从宣布设立科创板并试点注册制到科创板正式开市，一共历时259天。相比创业板、中小板，科创板的推进速度有目共睹。

2018年11月5日，宣布在上交所设立科创板并试点注册制；

2019年3月1日，证监会发布《科创板首次公开发行股票注册管理办法（试行）》等文件，上交所出台相关细则；

3月18日，上交所科创板股票发行上市审核系统正式开始接受发行人申请；

6月5日，上交所科创板上市委员会召开第一次审议会议，审议通过微芯生物、天准科技和安集科技3家企业上市申请；

6月13日，科创板正式开板；

6月14日，证监会同意华兴源创、睿创微纳首次公开发行股票注册；

6月21日，最高法发布《关于为设立科创板并试点注册制改革提供司法保障的若干意见》；

6月27日，“科创板第一股”华兴源创开始打新；

7月5日，上交所宣布7月22日举行科创板首批公司上市仪式；

7月22日，科创板首批企业上市交易。

谁抢得科创板“第一股”？

6月19日凌晨，上交所官网披露华兴源创招股意向书、上市发行安排及初步询价公告等，该公司拟公开发行不超过4010万股，拟登陆科创板募集资金10.09亿元，华泰联合证券为公司保荐机构，华兴源创6月27日进行网上申购。

华兴源创抢得科创板第一股，这让华兴源创董秘蒋瑞翔兴奋不已，他告诉《经济日报》记者，科创板并试点注册制的优势在于，一是能弥补我国资本市场对于科技创新型企业支持力度不足的短板。目前的资本市场上，有融资优势的仍然是传统行业的龙头公司，科创板的设立不仅代表着A股市场多层次资本市场的进一步丰富和成熟，对于他们公司这类高科技企业更是意义非凡。科创板有利于引导社会资金向快成长的高科技企业分流，进而提升科技股估值，创造更为宽松的营商环境，推动高科技企业和实体经济实实在在地向前发展。

“二是其大大便利了高科技企业的融资需求、提高了融资速度。从受理申请到注册生效，仅仅历时84天，我们公司就成为了科创板第一家启动IPO发行工作的企业。其中从提交注册到同意注册，仅仅历时一个工作日，科创板启动速度之快、审批效率之高确实让人惊叹。”蒋瑞翔表示。

制度设计实现重大突破

让华兴源创等25家科创板首批上市企业获得如此速度之快、审批效率之高的惊叹，则是得益于科创板合适合宜的制度设计。科创板的设立是补齐资本市场服务科技创新短板的重大机遇。

此前，从2015年提出战略新兴板的概念，拟设立专门板块支持初创企业融资，到试行中国存托凭证，支持符合国家战略、掌握核心技术的创新企业在境内上市，都是由于受市场运行情况、经济结构调整等因素影响，推进效果并不理想，科创企业仍频频到美国、中国香港等境外市场上市。为境内市场留下科创型企业，弥补此前资本市场科创“成色”不足的短板，就必须在确保市场平稳运行的基础上大刀阔斧地不断深化改革，作为试验田的科创板应运而生。

科创板旨在补齐资本市场服务科技创新的短板，是资本市场的增量改革，将在盈利状况、股权结构等方面做出更为妥善的差异化安排，增强对创新企业的包容性和适应性。

上交所相关负责人表示，科创板制度设计大幅提升了上市条件的包容度和适应性。在市场和财务条件方面，引入“市值”指标，与收入、现金流、净利润和研发投入等财务指标进行组合，设置了5套差异化的上市指标，可以满足在关键领域通过持续研发投入已突破核心技术或取得阶段性成果、拥有良好发展前景，但财务表现不一的各类科创企业上市需求。允许存在未弥补亏损、未盈利企业上市，不再对无形资产占比进行限制。在非财务条件方面，允许存在表决权差异安排等特殊治理结构的企业上市，并予以必要的规范约束。在相关发行上市标准的把握上，也将考虑科创企业的特点和合理诉求。比如，为适应科创企业吸引人才、保持管理层和核心技术团队稳定需求，允许企业存在上市前制定、上市后实施的期权激励和员工持股计划；针对科创企业股权结构变动和业务整合较为频繁的特点，放宽对实际控制人变更、主营业务变化、董事和高管重大变化期限的限制。

中国证监会副主席方星海表示，科创板明确主要服务于符合国家战略，突破关键核心技术，市场认可度高的科技创新企业，重点支持新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保、生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业。

科创板投资门槛50万

投资科创板，您的“市值”是否达标？根据《上海证券交易所科创板股票交易特别规定》，个人投资者有明确的入场门槛，规定必须满足两项条件，一是申请权限开通前20个交易日证券账户及资金账户内的资产日均不低于人民币50万元，二是参与证券交易24个月以上。

那么，网上申购的投资者如何计算可申购额度呢？根据投资者持有的市值计算可申购额度。为提升科创板网上投资者申购新股的普惠度，《上海证券交易所科创板股票发行与承销实施办法》规定：

一是每5000元市值（低于沪市主板市场规定的每1万元市值）可申购一个科创板新股申购单位，不足5000元的部分不计入申购额度；

二是每一个新股申购单位为500股（低于沪市主板市场的1000股），申购数量应当为500股或其整数倍，但最高申购数量不得超过当次网上初始发行数量的千分之一，且不得超过9999.95万股，如超过则该笔申购无效。

还有哪些“打新”方法？

首先，投资公募基金产品，通过网下申购打新。

目前可投资A股的公募基金均可投资科创板。投资者如果想更有针对性地投资科创板，可直接购买科创主题基金。例如已发行的6只开放式的科创主题基金，分别为易方达科技创新混合型证券投资基金，华夏科技创新混合型证券投资基金，嘉实科技创新混合型证券投资基金，南方科技创新混合型证券投资基金，添富科技创新灵活配置混合型证券投资基金和富国科技创新灵活配置混合型证券投资基金。

由于有50万元、2年交易经历的限制，绝大多数投资者不能直接参与科创板，主要通过公募基金参与科创板。在银河证券基金研究中心总经理胡立峰看来，6只战略配售基金在运作方式上已经封闭运作，现有存量的股票方向基金还有诸多限制与不便。针对科创板的特点设立专门的科创主题基金和科创板股票基金是目前主要的增量资金来源。一方面，广大门槛以下的投资者有迫切需求，另一方面，科创板又不同于主板、中小板与创业板，在交易制度、风险收益特征等方面都需要进一步密切观察。因此，按照一定的投资者适当性程序，新发专门的科创主题基金与科创板基金比较适合实际情况。

其次，通过银行理财打新，而银行理财投资科创板以打新基金为主。

根据理财新规的规定，银行发行的私募理财可以直接投资股票，公募理财可投资于公募证券投资基金；根据理财子公司管理办法的规定，“银行理财子公司发行公募理财产品的，应当主要投资于标准化债权类资产以及上市交易的股票”。这就意味着，目前银行发行的银行理财可以投资科创板基金，但不能直接投资科创板股票。目前银行理财主要以投资打新基金间接参与科创板打新，未来理财子公司也可以直接投资科创板股票。

融360大数据研究院分析师杨慧敏表示，科创板基金和科创板理财相比，各有优势。

首先，一般来讲，银行理财的科创板配置比例相比公募基金的配置更少，所以科创板银行理财收益波动小，基金收益波动大，但在行情好的时候基金收益更高；

其次科创板基金门槛更低，一般1元起购，且不需要网点面签，操作更方便，而银行理财的投资门槛一般为1万元，且主要针对高净值客户；

第三，科创板基金一般有三年的封闭期，在封闭期之前赎回时，有较高的费率。但科创板理财最短封闭三个月或半年时间，所以投资者要根据自己的资金流动性要求选择不同的产品，以免造成收益受损。

法律护航科创板

证券审判是人民法院审判工作的重要组成部分，也是人民法院服务深化金融供给侧结构性改革、保障资本市场持续健康发展的重要抓手。

6月21日下午，最高人民法院召开新闻发布会，发布《最高人民法院关于为设立科创板并试点注册制改革提供司法保障的若干意见》（以下简称《意见》）。

《意见》根据人民法院刑事审判、民事审判和执行工作实际，从增强为本次改革提供司法保障的自觉性和主动性、依法保障以市场机制为主导的股票发行制度改革顺利推进、依法提高资本市场违法违规成本、建立健全与注册制改革相适应的证券民事诉讼制度等方面提出了17条举措。

科创板这5类交易红线不能踩！

虚假申报

是指不以成交为目的，通过大量申报并撤销等行为，引诱、误导或者影响其他投资者正常交易决策的异常交易行为。开盘集合竞价阶段同时存在下列情形的，上交所对有关交易行为予以重点监控：以偏离前收盘价5%以上的价格申报买入或者卖出；累计申报数量或者金额较大；累计申报数量占市场同方向申报总量的比例较高；累计撤销申报数量占累计申报数量的50%以上；以低于申报买入价格反向申报卖出或者以高于申报卖出价格反向申报买入；股票开盘集合竞价虚拟参考价涨（跌）幅5%以上。

拉抬打压股价

是指大笔申报、连续申报、密集申报或者明显偏离股票最新成交价的价格申报成交，期间股票交易价格明显上涨（下跌）的异常交易行为。在有价格涨跌幅限制股票的开盘集合竞价阶段，同时存在下列情形的，上交所对有关交易行为予以重点监控：成交数量或者金额较大；成交数量占期间市场成交总量的比例较高；股票开盘价涨（跌）幅5%以上。

维持涨（跌）幅限制价格

是指通过大笔申报、连续申报、密集申报，维持股票交易价格处于涨（跌）幅限制状态的异常交易行为。连续竞价阶段同时存在下列情形的，上交所对有关交易行为予以重点监控：股票交易价格处于涨（跌）幅限制状态；单笔以涨（跌）幅限制价格申报后，在该价格剩余有效申报数量或者金额巨大，占市场该价格剩余有效申报总量的比例较高，且持续10分钟以上。

自买自卖和互为对手方交易

是指在自己实际控制的账户之间或者关联账户之间大量进行股票交易，影响股票交易价格或者交易量的异常交易行为。股票交易同时存在下列情形的，上交所对有关交易行为予以重点监控：在自己实际控制的账户之间频繁、大量交易；成交数量占股票全天累计成交总量的10%以上或者收盘集合竞价阶段成交数量占期间市场成交总量的30%以上。

严重异常波动股票申报速率异常

是指违背审慎交易原则，在股票交易出现严重异常波动情形后的10个交易日内，利用资金优势、持股优势，在短时间内集中申报加剧股价异常波动的异常交易行为。股票交易出现严重异常波动情形后10个交易日内，连续竞价阶段1分钟内单向申报买入（卖出）单只严重异常波动股票金额超过1000万元的，上交所对有关交易行为予以重点监控。

7月22日，首批25家科创板企业将在上交所正式开市交易。什么是科创板？快来了解一下吧！

科创板全称“科技创新板”，旨在为符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度高的科技创新企业服务。由于这些企业投入大、周期长、风险高，甚至尚未盈利，并不符合主板上市要求，所以特别设立科创板，满足它们的融资需求。

科创板实行注册制，也就是说企业不需要经过漫长的审核就可以上市。门槛降低，后续的成绩就让市场来检验吧。除了注册制，科创板上市公司在信息披露方面要求尤为严格，力争建立更加透明可信的信披监管制度。

除此之外，科创板的退市制度相比主板更为严苛。如果公司新增市值低于标准，上市公司信息披露不规范、公司运作存在重大缺陷等都有可能强制退市，明显失去持续营业能力也不行。所以，科创板可容不得什么“空壳”公司。

那么，投资科创板的门槛是多少呢？答案：50万资产跟2年交易经验。科创企业商业模式新、业绩波动大、经营风险高，需要投资者具备相应的财力、能力和定力。甚至，科创板首次公开发行上市的股票，前5个交易日不设价格涨跌幅限制，更加需要投资者有一颗强大的心脏。

央视网消息：设立科创板并首次在中国股票市场引入注册制，被普遍认为是中国A股市场设立以来，发行上市制度方面最为重大的变革。

那么什么是注册制，对于成长性的科创类企业来说，注册制意味着什么呢？

浙江财经大学中国金融研究院院长章晓洪：注册制是什么概念呢？只要我是好企业，只要投资者认可我，我就应该有能力，也有这个权利去股票市场注册上市，并且上市的时间应该很快，这叫注册制。

自正式宣布设立科创板并试点注册制以来，各项配套工作稳步而迅速推进。今年3月，科创板业务规则体系正式发布实施，科创板的制度设计中，证监会原则上不再负责对科创板申请企业进行审核，而是将这一权限下放至上海证券交易所，证监会负责发行注册工作，并对交易所的发行审核工作进行监督，这意味着想要在科创板上市的企业，需将企业经营相关的信息提交给上海证券交易所，进行问询形式为主的审核，审核工作全程电子化并公开以接受公众监督，信息披露也被认为是注册制核心所在。

上海证券交易所资本市场研究所所长施东辉：我们扩大了信息披露的范围和内容，要求上市公司真实、准确、完整的披露这些所有相关的重大信息……在审核的方式上我们是采用了以问询式为主的这样一种审核方式，也就是这个过程是交易所提出问询的问题，上市公司和保荐机构进行回答，通过一问一答多轮的问询，不断的深入，使这些相关的信息都能得到一个完整充分的揭示和公开。

统计显示，科创板首批拟上市交易的企业，从受理到注册成功平均用时83天，明显短于其他A股市场新股的审核周期，这样的上市审核效率，对于成长性的科创类企业来说，意味着融资成本的显著降低和对未来发展的信心。

上海某科技企业董事长孙大帅：一年（时间）如果我们上科创板，之后大概能节省50%的财务经营成本，每年就是5千万—8千万。那释放5千万—8千万的利润，对于我们制造业企业现在的发展是非常有意义的。

注册制条件下，科创板看上去有着更高的上市审核效率，差异化的上市门槛却也同时引入了更为严格的退市制度，这一特点被市场人士概括为“宽进严出”。

上海证券交易所资本市场研究所所长施东辉：我们引入了严格的退市制度……特别是针对这些比如说有重大违法违规行为的，信息披露重大违法违规行为的上市公司。第二类是主业空心化，已经丧失了持续经营能力的上市公司，我们是实行严格的退市。另外有一个跟以往退市制度比较大的区别是，我们取消了暂停上市制度，也就是说针对这些要退市的公司，我们是坚决一退到底，它没有一个说暂停上市再恢复上市这样一个流程了。

海通证券股份有限公司投资银行部董事总经理孙炜：我们统计了一下，美国的纳斯达克来讲的话，可能退市企业比上市企业还要多，我们现在是退市企业远远少于上市的企业。科创板这个制度的推出，它如果说退市制度得到真正的执行，我们就会实现一个叫有进有出的良性的循环，这对我们资本市场的健康发展是非常有利的。