科创板开市

央视网消息：科创板最引人关注的制度创新就是试点注册制。

纵观中国的证券发行20年，上市发行制度从审核制到核准制再到注册制，经历了逐步成熟的发展过程。

在审核制和核准制中，监管部门起到了决定性的作用，而注册制将决定权交给投资者。中国证券市场经过20多年的发展，无论是运行机制还是投资者素养，都有了很大提升，现在这个时机推出注册制正当时。

中国证监会市场部主任李继尊：我国资本市场还不成熟，很多方面需要改革。在科创板这样一个新设的板块先行先试，风险相对小，改革力度可以更大，在这里试好了，可以逐步推开，因此科创板是改革的突破口，改革的试验田。

另外，券商跟投制也是制度一大亮点，券商跟投自己保荐的股票，这样就把券商的利益和投资者利益、上市企业利益捆绑在了一起，敦促券商勤勉尽责，保护投资者的利益。

中国证监会机构部处长高润恒：我们建立了保荐资格和信息披露质量挂钩的机制，保荐机构执业质量不佳的，我们就暂停其在创业板的执业资格，情节特别严重的，我们同时暂停他们在主板和创业板的执业资格，前期针对个别保荐机构擅自修改招股说明书的这种情形，我们及时采取了行政监管措施。

7月22日，科创板首批25家企业股票将正式开始交易。科创板有望成为中国企业核心技术创新的动力源之一，成为促进经济高质量发展的新助力。这标志着中国科创板大幕正式开启，中国资本市场进入一个新时代！

截至目前，上交所已制定并发布科创板相关业务规则、指南、指引、监管问答等30多项，科创板规则体系基本齐备。此外，涉及上市交易的相关业务系统均已上线并平稳运行。

上交所提示，与主板相比，科创板在前5个交易日放开涨跌幅限制、引入价格申报范围限制、优化盘中临时停牌机制、市价订单设置保护限价，投资者需要注意新的交易机制，注意交易风险。

中新网上海7月22日电 科创板开市仪式22日在上海证券交易所举行，25家科创板企业如期挂牌上市。上海市市委书记李强、中国证监会主席易会满、上海市市长应勇、上交所理事长黄红元及25家科创板上市公司代表等出席开市仪式。

上海市市长应勇在致辞中表示科创板开市是中国资本市场发展的里程碑事件，是科技创新领域的历史性突破，将开创金融改革开放的新路径，开启资本市场发展的新征程，开辟科技创新创业新气象。

中国证监会副主席李超表示，设立科创板并试点注册制肩负着引领经济发展向创新驱动转型的使命，也承载着资本市场基础制度改革的决心，对于进一步提升资本市场功能，更好服务供给侧结构性改革和高质量发展具有独特的作用。

“我们将不断深化对科创板市场发展和运行规律的认识，始终坚持市场化、法治化的方向，充分借鉴国际最佳实践，发挥科创板的试验田作用，总结可复制可推广的经验，加快关键制度创新，推动资本市场全面深化改革和健康发展。”李超强调。

“上市后，公司要更加专注创新，不断增强核心技术竞争力，更好地回报投资者，回报社会，要守住不说假话，不做假账的底线，不碰内幕交易，操纵股价的红线。”上交所理事长黄红元在致辞中说。

据了解，科创板英文名“SSESTARMARKET”，寓意冉冉升起的明星。25家首批上市企业行业集中度较高，新一代信息技术类企业13家，占比52%，企业研发投入平均占营收比重11.3%，研发投入力度高于主板、创业板。

据悉，从2018年11月宣布设立科创板并试点注册制到7月22日开市，历时仅259天。(完)

上海证券交易所科创板首批25家公司上市仪式刚刚举行。中国多层次资本市场从此开启了新的篇章。

去年11月5日，习近平主席在首届中国国际进口博览会上郑重宣布，在上海证券交易所设立科创板，并试点注册制，短短259天之后科创板便成功上市交易，这是中国资本市场的一大奇迹。

25家上市公司都是先进制造业企业。从行业分布来看，新一代信息技术类企业13家，新材料产业5家，高端装备制造产业5家，生物产业2家。

首批科创板上市企业科技成色很足。25家上市公司2018年研发投入金额在营收中平均占比11.3%，远高于A股其他板块。其中15家企业去年研发投入在5000万元以上，7家去年研发投入超过亿元，中国通号研发投入高达13.8亿元。

在25家企业中，有10家去年营业收入超过10亿元，占比为四成。在净利润方面，有13家企业去年归母净利润超过1亿元，占比超过半数。

为适应科创的企业的特点，科创板设立了全新的制度和规则，新规则多达40余项，富有很大的包容性。

科创板开市在即。7月22日（下周一），科创板将迎来首批25家企业上市交易。按照计划，7月20日上交所将联合中国结算上海分公司、中证金融组织开展科创板交易业务通关测试，本次测试主要目的为验证科创板开板首日的交易功能。

科创板首批企业质量如何，上市后将有何种表现，正在引发市场全面关注。中信建投证券表示，截至7月17日，上交所共披露148家科创板受理公司。28家已注册生效，其中25家为科创板首批挂牌上市公司。

安信证券研究显示，科创板首批25家公司拟融资规模310亿元，实际募资规模370亿元，超募60亿元，平均每家企业超募2.37亿元，平均超募比例达到35%，整体超募比例约20%，发行溢价明显。该券商预计，假设科创板交易首日与创业板首日类似，即绝大部分公司换手率达到89%，预计科创板首日成交额约为313.94亿元（假设交易均价超过发行价35%），那么科创板将占两市总成交额约6.56%，与此前创业板开板首日占两市总成交额10.4%的情况相比，流动性冲击不大。

确保科创板的平稳开市是当前监管机构和交易所关注的重点。上交所对科创板股票竞价交易实行价格涨跌幅限制，涨跌幅比例为20%，首次公开发行上市的科创板股票，上市后的前5个交易日不设价格涨跌幅限制。上交所设置了临时停牌制度。当盘中股票价格较开盘价上涨或下跌幅度首次达到30%、60%时，都将分别进行一次临时停牌。

针对可能出现的异常交易行为，上交所市场监察一部副总经理张虹则表示，异常交易监管的具体工作主要从四个方面来开展。一是严格按照标准，上交所将严格按照《科创板监控细则》所规定的异常交易监控标准来执行监管工作。二是实施递进式监管。首次发生异常交易的，采取书面警示措施；再次发生异常交易的，除书面警示外，还将其列为重点监控账户；第三次发生异常交易的，暂停账户盘中交易。通过上述递进式监管，来保障监管措施的合理性和规范性。三是突出监管重点。为提升监管措施的针对性和有效性，对于多次发生异常交易、涉嫌市场操纵的异常交易等情形，上交所将作为监管重点，从严采取监管措施。四是上报违法违规线索。在科创板交易监管工作中，上交所将全面落实线索发现和上报这项法定职责，严厉打击市场操纵、内幕交易等违法违规交易行为。（吴黎华）

备受瞩目的科创板即将在22日鸣锣开市。首批企业科创含金量够不够？定价高不高？投资者应该怎样参与？记者日前采访了多位业内人士，请他们解析热点。

首批企业科创含金量足吗？

截至7月18日，上交所共披露148家科创板受理公司，28家在证监会注册生效，其中25只股票将于22日上市。

首批25家企业主要分布在生物医药、半导体、新能源等多个新兴产业领域。“首批企业研发投入、研发人员数量，均远高于创业板等存量市场企业，这充分反映了科创板的科创定位。”联讯证券研究院分析师彭海说。

据联讯证券统计，首批25家企业近三年合计研发投入占营收的比例中位数为10.2%，而创业板这一指标仅为5.2%。

从上交所对木瓜移动的问询也可以看出科创含金量是科创板关注的重点之一。木瓜移动2016年至2018年的营收大幅增长，不过研发投入占营收比重却连年下降，从2016年的4.94%、2017年的1.20%降至2018年的0.71%。

上交所为此要求木瓜移动结合报告期毛利率变动趋势、研发投入情况、同行业可比公司技术水平等，进一步披露公司核心技术是否具有先进性、能否有效转化为经营成果等。

富达国际中国区股票投资主管周文群认为，科创板不会对收入规模、盈利有具体要求，但会看重企业的研发投入，足以说明科创板对上市企业科创含金量的高要求。

首批企业定价高不高？

统计显示，首批25家公司平均发行市盈率为53.4倍，其中中微半导体按2018年扣非后归母净利润除以发行后总股本的发行市盈率高达148.79倍。

习惯了核准制下23倍发行市盈率隐形“红线”的投资者，难免对首批科创板公司发出“高定价”“高超募”的质疑。

广发证券分析报告显示，首批公司中88%定价高于行业平均市盈率，但同时，低于平均可比A股市盈率（近一个月静态）的公司占比也达到了62%；370.18亿元的实际募资总额，仅实现19.07%的整体“超募率”。

对于“超募”，产融浙鑫财富首席经济学家周荣华说，一定规模的“超募”资金可以用来扩大产能、扩张业务，也为通过股权融资置换部分价格较高的银行贷款提供可能，从而降低财务成本“轻装前行”。

广发证券首席策略分析师戴康认为，首批科创板公司发行定价反映了市场预期与供求关系。

在更多业内人士看来，由于打破了23倍发行市盈率隐形“红线”，先不说首批企业定价高与低，科创板新股定价方式终究是市场自身的选择。

投资者怎么投资？

科创板并试点注册制是一项系统改革，采用全新的、与主板市场截然不同的交易制度，与A股市场有所差异，投资者需掌握新规则、谨慎操作。

交易规则不同了。根据规则，科创板新股上市后前五个交易日，不设涨跌幅限制，从第六个交易日开始，设定20%的常规涨跌幅限制。

参与群体也不尽相同。中登公司数据显示，截至6月底，A股自然人账户数1.53亿个。而据上交所统计，截至6月底，科创板适格投资者开通权限约290万户。约1.5亿“小散”不能直接进入科创板交易，交易逻辑可能会改变。

对于开市之后会出现什么样的市场情形，业界存在多种观点，难有定论。武汉科技大学金融证券研究所所长董登新认为，新规则给市场带来诸多改变，包括新股可能出现破发，“市值配售”“福利”不再，个股股价波动更大等。

前海开源基金首席经济学家杨德龙建议：投资科创板的资金不要超过个人资金的20%，要分散投资；对于普通个人投资者，要尽量通过申购科创板基金参与投资。

科创板开市在即，投资者给予了很高期待。“科创板市场里，投资者只有通过理性参与才能更好地分享科技企业成长的红利。各方的理性参与，也可以更好地推动科创板市场的稳定健康发展。”彭海说。

（来源：新华社 记者许晟、潘清、桑彤）

新华社上海7月19日电（记者潘清）科创板开市在即，首批公司将于22日集中挂牌。上海证券交易所提醒投资者关注科创板交易机制的四大变化。

上交所相关负责人在19日举行的例行新闻发布会上表示，在借鉴境外成熟市场经验基础上，科创板引入了一系列不同于主板的创新交易机制，投资者需重点关注四方面的变化。

——放开/放宽涨跌幅限制。与主板不同，科创板股票上市前五日不设涨跌幅限制，之后每日涨跌幅由主板的10%放宽至20%。放宽涨跌幅限制的主要目的是为了让市场充分博弈，尽快形成均衡价格，提高定价效率。科创板新股上市初期，股票日内波动可能会较主板显著加大，建议个人投资者审慎参与，切忌盲目跟风；

——引入“价格申报范围限制”，即在连续竞价阶段，限价申报的买入申报价格不得高于买入基准价格的102%，卖出申报价格不得低于卖出基准价格的98%。需要注意的是，因价格变动较快以及行情延迟等原因，部分投资者填报的订单价格可能会因超出上述价格申报范围而出现废单。对于希望尽快成交的投资者，建议使用本方最优或者对手方最优市价订单；

——优化盘中临时停牌机制。结合科创板企业特点，上交所对A股现有临时停牌机制进行了优化。一是将临时停牌的触发阈值从10%和20%分别提高至30%和60%，以避免上市首日频繁触发停牌。二是将两次停牌的持续时间均缩短至10分钟。盘中临时停牌期间，投资者可以继续申报或撤单，但是不会实时揭示行情。停牌结束后，交易所会对现有订单集中撮合；

——市价订单设置保护限价。投资者下市价订单时必须同步输入保护限价，否则该笔订单无效。对市价订单设置限价保护，可在市场流动性差的情况下防范因市价订单带来的价格大幅波动，并为投资者控制下单成本提供保护工具。同时，有助于券商在无价格涨跌幅限制的情形下，对市价订单作资金前端控制。

此外，科创板还引入了盘后固定价格交易，新增了两类市价订单类型，优化了融券机制，提高了最小报单数量。

值得注意的是，科创企业往往具有业绩不确定性大、估值难度高等特点，新股上市初期二级市场价格波动可能较大。从境外市场来看，新股上市初期也存在较大波动。如2019年上半年纳斯达克新股上市前20日的日涨幅最大达到316.5%，日跌幅最大为52%；香港主板新股上市前20日，日涨幅最大为218.6%，日跌幅最大48%。

上交所相关负责人提醒，科创企业科技含量、企业发展模式都与传统企业有所不同，投资者在对科创企业进行投资价值判断时也应脱离单一的“唯市盈率论”，根据企业的不同模式寻找最适合的价值判断指标，进行多维度审视、多角度验证，理性投资、进阶投资。

上交所同时呼吁市场机构摒弃“割韭菜”的交易方式，基于企业基本面进行判断，理性投资，科学决策。期待各方进一步凝聚共识，形成合力，共同爱护科创板，落实国家战略、维护改革成果。